核心观点与趋势分析
- 2024年业绩承压:受消费需求走弱影响,服饰公司2024年业绩承压,但当前运营相对平稳。
- 2025年复苏预期:预计2025年在波动中复苏,Q1基数较高,后续逐季改善。
- 消费趋势:理性决策、消费分层将持续,产品功能性溢价凸显,渠道表现分化,直营渠道或带来更大弹性。
投资主线与推荐标的
- 功能性服饰龙头:推荐安踏体育(15倍PE)、李宁(11倍PE)、波司登(12倍PE)。
- 品牌服饰弹性标的:关注比音勒芬(10倍PE)、森马服饰(14倍PE)、稳健医疗(23倍PE),及利润率提升空间的罗莱生活。
- 制造龙头公司:推荐华利集团(19倍PE)、申洲国际(13倍PE)、伟星股份(19倍PE)。
- 高分红低估值标的:关注海澜之家、富安娜、比音勒芬、罗莱生活。
风险提示
- 消费力疲软及消费环境波动风险;门店扩张不及预期;电商业务建设不及预期;盈利质量不及预期;管理层团队优化不及预期;汇率波动风险;测算误差风险。