锌镍不锈钢早报：MHP产量暴增80.8%，镍过剩趋势不变

镍&不锈钢

• 镍矿：菲律宾雨季导致镍矿价格小幅上涨，印尼新增镍矿RKAB缓解原料偏紧，镍铁价格开始回落。
• 镍铁：本周利润回落，电解镍抢夺镍元素可能性下降，对电解镍产出影响不大。
• 不锈钢：2024年前三季度经济复苏缓慢，200系和400系价格更低，替代300系不锈钢，不利于镍需求。但基建回暖带动总体需求上升，或为镍铁利润回暖原因之一。
• 价格分析：基于镍矿成本端变化不大，当前镍铁利润水平与8月初类似，硫酸镍利润逆算电解镍价格上限为13.6万，成本端一体化月均成本约11.8万，外采成本约13.5-13.6万，价格达到此水平产量将大幅上升。
• 新能源需求：可能带来区间内反弹。
• 操作建议：区间操作。

锌

• 供应端：国内TC价格小幅反弹，但主要因冶炼厂减产，矿端偏紧问题未解决，反而蔓延至冶炼端，供应端转为矿端和冶炼双紧。
• 氧化锌：全国氧化锌周度产量略微偏高，厂商存在扩大开工空间，但氧化锌在锌需求中占比少，总体拉动幅度有限。
• 压铸合金：周内产量回落，但与往年同期比仍维持高位，下游淡季表现偏强。
• 镀锌板卷：周度产量连续两周下降，但厂库和社会库存同步去化，较为流畅。国内基建10月开始发力，但镀锌成本中热卷价格偏高，镀锌厂家利润偏薄，产量上升不迅速。
• 需求分析：总体需求偏强，但因利润问题无法传导至锌锭端。
• 操作建议：中期看多。