镍不锈钢早报：纯镍产量同比高增，过剩压力依旧存在

镍市场

• 供应：4月中国镍板产量环比下降2.1%但同比增加6.9%，1-4月产量同比增加13.02%。菲律宾矿端供应转松，预计5月中国产量同环比增长。4月硫酸镍产量环比下降12.9%，同比下降17.8%，1-4月产量同比下降1.63%。电积镍成本3月底约12.4万元/吨，预计5月后成本下移。
• 需求：镍豆制硫酸镍成本约12.7万元/吨，下游硫酸镍临界点约13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约13.7万元/吨。不锈钢利润分配不占优势，产量维持高速增长，一体化厂家通过镍铁利润弥补亏损，减产可能性小。
• 结论：盘面证伪禁矿消息，基本面回归，维持12万-12.7万间滚动做空。
• 操作建议：滚动做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

汽车市场

• 数据：4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%。1-4月累计零售同比增长7.9%，4月零售量处于历年4月高位。
• 需求：镀锌产能扩张但利用率低，厂家生产积极性下降，钢厂库存偏低而社会库存累库，终端需求退坡。压铸合金和氧化锌市场供需矛盾，需求转弱。

锌市场

• 供应：矿企利润收缩但TC价格未降，进口大幅修复，冶炼端TC反弹至3400-3500元/吨，一体化企业利润不低，减产可能性小。
• 需求：镀锌产能利用率低，产量低于历史同期，厂家生产积极性下降，钢厂库存低而社会库存累库。压铸合金和氧化锌市场供需矛盾，需求转弱。
• 结论：短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家预期悲观，总体偏空。
• 操作建议：等待机会做空。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，影响需求传导。