11月制造业PMI较10月上升0.2个百分点至50.3%，供需两端均呈现改善迹象，生产指数和新订单指数分别上升0.4和0.8个百分点，新出口订单指数也边际回升，显示四季度制造业经济动能强劲，政策对内需的支撑作用逐步显现，同时海外抢出口影响边际增强。
当前经济仍处于负向循环，结构性矛盾突出，出口虽成为今年对冲下行压力的关键因素，但特朗普上任后国际环境更复杂，明年出口支撑作用或减弱。因此需激发国内内生动力，深化改革，加大财政逆周期调节力度，推动消费成为经济基础、投资成为优化结构的关键，以助经济走出负向循环，预计明年消费对GDP贡献将超今年，财政政策逆周期调节力度有望加强。
下周中央经济工作会议值得重点关注，预计将回顾今年经济工作、分析国内外环境，明确明年思路目标并部署重点工作，财政政策预计将继续发力支持经济增长。
近期国内重要事件包括央行行长潘功胜表态将继续坚持支持性货币政策、启用新修订的M1统计口径、10年国债收益率下破2%引央行调研、商务部加强两用物项对美出口管制、财政部拟给予本国产品价格评审优惠等；经济数据方面，11月新能源乘用车销量同比增长51%，渗透率继续超50%，全国铁路年发送旅客首次突破40亿人次。
海外重点事件包括美联储12月降息预期增强，11月ISM制造业PMI录得48.4，就业数据或反弹；特朗普任命SEC主席Paul Atkins，加密货币走高，考虑更换防长提名人；法国总理强行通过预算案，或面临弹劾风险，马克龙将任命新总理；韩国总统尹锡悦宣布紧急戒严后解除，在野党正式提出弹劾动议，首尔爆发大规模抗议；欧佩克+将减产措施延长至2026年底，阿联酋寻求逐步增产。
地缘政治方面，以色列与黎巴嫩再度冲突，叙利亚反对派准备谈判，伊朗可能增派部队至叙利亚。南华贵金属指数相关分析提示市场风险。
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