广西地方债务化解观察与展望

广西地方债务呈现规模持续增长、区域债务负担偏重，地市债务压力分化，柳州债务压力较突出，部分地市城投企业债务短期化、融资结构不尽合理，城投债兑付较为集中等特征。得益于中央化债政策支持，广西通过积极争取金融支持化债、特殊再融资债券、SPV资金，以及安排各类财政资金、盘活资产等多措并举，化债工作取得阶段性成果，包括城投企业债务增速得到有效控制，债务期限结构和融资渠道得以改善，城投债发行利差收窄、未来集中兑付压力减轻，区域负面舆情减少。

广西化债资源相对较弱，财政实力偏弱，土地市场持续低迷，但金融机构投放力度较大，地方国企资源整体偏弱。化债措施包括金融支持化债（银团贷款置换、政策性银行非标债务置换、全国性AMC参与化债）、特殊再融资债券、SPV资金，以及其他方式（安排财政资金、资产盘活、出让国有资产收益权、使用经营性收入及依法依规核减核销等）。

化债成果体现在：城投企业债务增速明显下降，期限结构优化；融资渠道调整，债券融资及非标融资占比下降；城投债规模压降，未来集中兑付压力有所减轻；市场环境修复，城投债发行利差收窄；债务管控加强，负面舆情减少。

短期来看，增量化债措施出台，广西作为重点省份将持续受益，短期债务压力将得以进一步缓释，不同地市受益程度或将分化，柳州市受益空间有待关注。需关注化债政策扩容后对利息的保障及城投企业利息偿付的资金来源。

长期来看，债务化解依赖地方政府及城投企业的自身发展。未来随着经济增长模式的转变、传统产业转型升级加快及出口增长等，广西有望实现在发展中化解债务。广西需逐步摆脱“投资驱动型”经济发展模式，完成产业新旧动能转换，促进经济财政可持续发展，形成债务的良性滚续，并实现在发展中化债。