锂电辊压设备龙头，干法固态设备赋予新成长

纳科诺尔作为锂电辊压设备龙头，在传统辊压设备领域具备技术和客户优势，有望在本轮锂电设备开支复苏中获益。同时，公司在干法和固态电池新型设备上具备平台技术合作优势和先发优势，在研制和小批量试制的重要阶段中，新型锂电设备有望快速起量。

公司深耕辊压机等锂电设备，2022年国内市占率达23.40%，与宁德时代、比亚迪达成了长期合作协议。基于对锂电设备的深刻理解，公司向其他设备应用领域进军，陆续开发干法超级电容器、碳纤维预浸布生产线等，2023年开展干法电极辊压设备的研制，不断实现产品的多元化发展。

2025年下游锂电池有望迎来新一轮扩张，部分原有设备也存在更新改造需求。据盖世汽车不完全统计，2024Q3动力电池企业在国内外新投建项目共计25个，总投资金额超991亿元，规划动力电池产能超281GWh。同时，明后年有望成为干法电极、固态电池产品研制、量产的关键阶段，新技术的加速落地或助力其上游锂电设备行业发展，其专用设备有望优先实现放量。

干法电极技术有望实现成本降低，在密度、循环、倍率等电池性能上具备优势。公司基于多年辊压设备生产经验，结合清研的优质研究基础，在干法电极方面具有先发优势。今年成功推出“粉体成膜双面复合一体化装备”，该智能装备将助推干法电极进入小规模化量产阶段。

固态电池方面，公司与四川新能源汽车创新中心（欧阳明高团队）合作开发固态电池产业化关键设备与工艺，前瞻布局固态领域。预计2024年全球固态（半固态）电池出货有望达到3.3GWh，2030年全球固态电池的出货量或达到614.1GWh，主要为半固态电池，未来5年CAGR有望达123.14%。

公司预计2024-2026年营收分别为11.70/14.40/17.60亿元，分别同比增长23.70%/23.08%/22.28%，归母净利润分别为2.05/2.52/3.01亿元，分别同比增长65.70%/22.74%/19.42%，EPS分别为1.83/2.25/2.68元/股，三年CAGR为34.4%。考虑到公司为传统辊压设备龙头，深度绑定行业头部客户，前瞻布局干法/固态设备，我们给予公司2025年30倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：下游扩产不及预期；政策变化风险；行业规模测算偏差风险；技术变动风险。