北交所个股研究系列报告：锂电辊压设备的龙头企业

北交所个股研究系列报告：锂电辊压设备的龙头企业 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务情况 1.1主营业务 公司是一家辊压机制造商，下游客户主要为国内外的知名电池厂商 邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司成立于2000年，2015年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。纳科诺尔是一家辊压机制造商，主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途（如高分子材料、碳纤维、粉末冶金、贵金属压延等）辊压机的研发、生产与销售。 公司的销售模式为直销模式，聚焦于境内市场。公司主要客户包括宁德时代、比亚迪、海辰储能、武汉楚能、亿纬锂能、远景动力、松下、日立等国内外知名电池生产企业及电池应用厂商 1.2产品介绍 公司产品主要分为锂电类行业设备及非锂电行业设备 1.3财务情况 2021年以来，公司经营情况持续向好，营业收入和净利润大幅增长，期间费用率也处于较低水平 2018-2020年，公司营业收入波动较大，而且净利润持续下降。主要原因是，2019年行业竞争激烈，公司毛利率大幅下降；2020年受疫情影响较大。自2021年以来，公司订单不断增长，推进精细化管理，公司的营收和净利润得到了大幅增加。 盈利能力方面，2018-2022年，公司毛利率、净利率曲线呈“V”字型，整体走势为先降后升，与公司营业收入、净利润走势保持一致。2022年，公司毛利率为25.13%，同比增加了7.62个百分点；公司净利率为14.98%，同比增加了7.42个百分点。 2021年、2022年、2023年半年，公司期间费用率均值为10.45%，与过去相比有了较大改善，公司的降本增效成果明显。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 1.3财务情况 公司的研发投入持续增长；资产负债率处于较高水平 整体来看，公司研发费用投入持续增长。2018-2023年半年，公司研发费用累计投入7,990.53万元。根据公司招股书资料显示，纳科诺尔目前共拥有107项专利，其中包含14项发明专利；同时，公司先后承担国家级创新基金项目2项、省级科研项目2项，参与制定完成国家标准1项。截至2023年半年，公司研发人员共有104人，占公司员工总人数比例为13%。 从公司的资产周转情况来看，2021年以来公司应收账款周转天数大幅下降，周转速度变快。另一方面，公司资产负债率处于较高水平，但随着公司成功上市，该情况会有所改善。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 行业分析 2.1所属行业及产业链2.3下游电池行业情况2.2锂电辊压设备行业情况2.4行业竞争格局情况2.5同行企业对比 2.1所属行业及产业链 公司产品主要应用于锂电池行业，公司所处行业为锂电池设备行业 ➢纳科诺尔是一家辊压机制造商，主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途（如高分子材料、碳纤维、粉末冶金、贵金属压延等）辊压机的研发、生产与销售。 ➢根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C35专用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C3563电子元器件与机电组件设备制造”。 ➢上游原材料主要包括轧辊、分切装置、收卷装置、放卷装置、结构组件、电器件、液压站、五金件等。 ➢下游行业主要有锂电池、氢燃料电池、食品、化妆品以及其他颗粒工业品。 2.2锂电辊压设备行业情况 2023年我国锂电辊压设备市场规模将达到42亿元，同比增长31.3% 锂电设备主要是用于锂电池生产。锂电池的主要工序可以分为前段极片制作环节、中段电芯装配环节、后端化成封装环节。前段设备主要有上料系统、制浆机、涂布机、辊压机、分条机及制片机。中段设备主要有模切机、卷绕/叠片机、入壳机、烘干机、注液机及焊接机。后段设备主要有括化成机、分容机。根据高工锂电的预测，2023年，我国锂电设备的市场规模将达到1,240亿元，同比增长24%。 辊压是将涂布并烘干到一定程度的锂电池极片进行压实的工艺过程。根据高工锂电的预测，2023年，我国锂电辊压设备的市场规模将达到42亿元，同比增长31.3%。 数据来源：高工锂电，亿渡数据整理 2.3下游电池行业情况 辊压设备的需求主要是来自于下游的电池生产企业扩产，以及老旧设备的更新 辊压设备的需求主要是来自于下游的电池生产企业扩产，以及老旧设备的更新（包括更换备辊等）。因此，辊压设备行业与下游电池行业的景气度息息相关。 根据高工锂电的数据显示，2022年国内锂电池落地产能为930GWh，预计2025年可以达到2900GWh。除了锂电池以外，钠离子电池、固态电池也因各自的性能优势均具备较好的发展前景，未来随着各自的规模化应用，将会给辊压设备带来额外的增量市场。根据高工锂电的预测，2025年，我国钠离子电池规划产能达到60GWh，固态电池的出货量达到13GWh。 数据来源：高工锂电，亿渡数据整理 2.4行业竞争格局情况 行业集中度进一步提升；纳科诺尔市占率连续位居行业第一 根据高工锂电数据显示，2022年，我国锂电辊压设备行业的CR3为59.4%，较2021年的增加了10.5个百分点，行业的集中度进一步提升。其中，2022年市占率前三的企业分别为纳科诺尔（832522.BJ）、赢合科技（300457.SZ）、先导智能（300450.SZ），各自的市占率分别为23.4%、21.9%、14.1%。 其中，纳科诺尔连续位居行业第一，且市占率也同比增加2.3个百分点，公司在国内锂电辊压设备领域的领先优势明显。主要原因是，纳科诺尔一直专注于辊压设备，且与国内动力电池前十企业均有合作，且已拿到宁德时代、比亚迪一半以上的订单。 2.5同行企业对比 同行可比公司主要有先导智能、赢合科技、科恒股份、金银河、天永智能等 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 ➢本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 ➢本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 ➢深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。