服务器高功率电源占比持续提升

公司以多产品组合服务数据中心客户，涵盖网安、通信、通用型及高功率服务器电源等全功率段产品。在高功率服务器电源领域，公司推出3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（PowerShelf）等核心产品，已成为主要境内数据中心电源生产制造企业，产品获头部服务器厂商及终端客户高度认可，上半年已向浪潮信息、富士康等出货，并与国内头部互联网企业保持紧密合作。

公司推出浸没式液冷集中式（30kwPowerShelf和ATS2.5KWPSU）和分布式供电解决方案，结合浸没式液冷与集中式供电优势。

全球消费电子市场需求偏弱，公司通过横向拓展品类、纵向深耕市场、提升经营效率等措施提升竞争力，前三季度电源适配器业务营收降幅收窄。电动工具充电器业务因市场需求回升及新客户导入实现营收大幅增长，推动其他电源业务板块营收同比增加。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润2.1/3.0/4.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期、产品研发不及预期、汇率波动风险。