首次覆盖报告高功率服务器电源加速出海

核心观点

欧陆通深耕电源领域，看好AIDC浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司盈利能力的带动作用，公司业绩有望持续增长。公司高功率服务器电源产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平，有望把握AI与国产替代机遇，并进入北美供应链市场。

关键数据

• 预计公司25-27年归母净利润分别为3.26/4.64/8.04亿元，对应PE为69.4/48.8/28.1倍。
• 预计公司25-27年服务器电源业务收入增速为55%/45%/33%，毛利率分别为24%/29%/33%。
• 预计公司25-27年电源适配器业务收入增速为5%/5%/5%，毛利率分别为18.3%/17%/16%。
• 预计公司25-27年其他电源业务收入增速为20%/20%/20%。

研究结论

首次覆盖，给予“买入”评级。公司依托越南、墨西哥全球化产能布局，可匹配北美客户本地化供应、快速响应及成本控制需求，有望推进从技术适配到小批量交付的进程，逐步升级为核心增长引擎，释放业绩弹性。

催化剂

1. 国内市场份额持续提升，新订单落地加速。
2. 海外大客户合作实现实质性突破。
3. 2026年高端芯片供应限制解除，头部云厂商资本开支节奏有望加快，带动上游高功率服务器电源订单释放。

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 原材料价格与汇率波动。
3. 行业竞争加剧。