财通：2025年度策略会观点集萃-大制造专场-20241204

财通证券研究所于11月21日举办“大制造专场”活动，主题为“制造强国，鲲鹏展翅三万里”，聚焦具身智能机器人、风电、汽车产业、工业气体等关键赛道，探讨技术创新、绿色转型和产业链重塑。

核心观点与关键数据：

• 工程机械： 前三季度业绩稳健增长，盈利能力提升。行业拐点临近，需求边际改善，包括新增需求企稳、更新需求启动、海外出口稳健、机器代人效应显现。
• 水利建设： 政策驱动下高景气，雅下水电开发将带动近2万亿元投资。小水电与抽水蓄能助推能源转型，内河航运建设助力经济一体化。
• 核电： 核电设备受益于核准常态化，核电站建设和维保需求提升。行业国产化趋势明显，资质与经验形成技术壁垒。
• 人形机器人： 产业化加速，潜力巨大。关注执行机构总成、谐波减速器、空心杯电机等确定性环节机会。
• 锂电： 单位盈利稳中向好，头部企业盈利强劲，整车、消费、正极盈利边际改善。固态电池进展迅速，全固态事件驱动，半固态装机落地，行业路线普遍共识为复合路线。
• 风电： 2024年招标放量，大型化持续，Q3价格企稳回升。风机大型化趋势明显，10MW机型招标放量，主机招标总量大增，零部件供给结构性真空。
• 氢能： 我国加速绿色交通转型，推动氢能产业发展。

研究结论：

• 制造业是立国之本、强国之基，理解制造业对把握中国式现代化至关重要。
• 制造业高质量发展需关注技术创新、绿色转型和产业链重塑。
• 未来将继续整合产业资源，研判行业趋势，服务实体经济高质量发展，为建设“制造强国”贡献力量。