财通：2025年度策略会观点集萃-大制造专场-20241204

在此背景下，财通证券研究所于11月21日上午开设“大制造专场”，以“制造强国，鲲鹏展翅三万里”为主题带来精彩演讲。话题涵盖具身智能机器人、风电行业创新、汽车产业变革和工业气体市场等关键赛道，特别聚焦技术创新、绿色转型和产业链重塑。与会者济济一堂，现场气氛活跃。 研究所业务副所长、制造组组长、机械军工首席分析师佘炜超 观点速递 ●【工程机械】 >前三季度工程机械板块业绩稳健增长，重点公司盈利能力逐步提升，经营质量夯实稳健。 >行业拐点渐行渐近，工程机械需求迎来边际改善。 ①新增需求有望企稳②更新需求有望逐步启动③海外出口维持稳健增长④机器代人效应逐步显现 ●【内需—水利】 >水利建设：政策引导下，水利建设高景气。>雅下水电开发：已列入“十四五”规划，有望带动近2万亿元投资。>小水电&抽水蓄能：可再生能源的重要补充，助推能源转型。>内河航运：运河建设多点开花，助力经济一体化。 ●【内需—核电】 >核准常态化步伐加快，核电设备有望获益>核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升>行业国产化趋势明显，资质与经验形成技术壁垒 ●【人形机器人】 >人形机器人产业化加速，或将成为下一个万亿市场，潜在市场空间巨大。>重视确定性环节机会，关注产业链扩散机遇：包括执行机构总成、谐波减速 器、空心杯电机等有较高的确定性，相关行业的公司未来仍然有望在人形机器人在国内逐步量产的过程中直接受益。 点击查看相关报告： 《工程机械行业2024年三季报业绩综述》 《水利建设专题报告》 《核电设备系列专题报告（三）》 《机器人行业深度报告》 财通证券研究所业务副所长、 电力设备新能源/公用事业首席分析师张一弛 观点速递/重上太行山超级大周期 一、锂电：单位盈利开始稳中向好，头部电池企业盈利强劲，整车，消费电池和正极盈利边际得到改善。 二、固态电池最新进展： ●全固态事件驱动：太蓝携手长安汽车；宁德时代加大投入，全固态电池研发团队已扩充至超1000人；华为公布最新硫化物专利。 ●半固态装机落地： >储能：卫蓝新能源已在浙江龙泉落地230MWh的固液混合储能项目，280的方形磷酸铁锂出来后会有大几百MWh的量。 >消费：vivo蓝海电池 >动力：蔚来150度电半固态电池装车（几百台，用于租赁），上汽半固态电池装车 ●行业路线方面，目前普遍共识是固态电解质是复合路线，需要满足正极使用耐高压材料、负极使用耐还原材料、中间使用高离子电导率材料。从可行性的角度看，氧化物和聚合物虽然电导率不是最佳，但氧化物的循环性能较好、聚合物的加工性能最佳，短期最易实现产业化。硫化物电导率最接近电解液，性能最好。 三、风电：24年招标放量&大型化持续。2024年风电招标集中放量，Q3价格企稳回升；风机大型化持续，10MW机型招标放量；风电主机招标总量大增+大机型集中放量&零部件供给结构性真空+零部件24年前期杀价严重。 四、氢能：我国正加速绿色交通转型，积极推动氢能产业发展。 点击查看相关报告： 《二季度光伏业绩见底出清加速，锂电小幅改善》 吉利资本CEO/管理合伙人、 吉利控股集团投资基金管理委员会秘书长曹项 观点速递/新质生产力与新能源投资 一、新能源赛道投资机会：关注高比能、高安全、高环保电池新技术及配套产业链 二、车端材料投资机会：关注轻量化、绿色环保、国产替代、导热/绝热等新需求 三、智能化产业链：聚焦上游，算法类公司商业化路径待明确，重点布局高壁垒零部件 四、XR赛道布局： >AR技术壁垒、行业增速与潜在规模均远高于VR，目前处于硬件驱动阶段 >AR核心光学显示模组价值量最大，中长期结合AI的传感交互将促生其他软硬件机会 五、机器人赛道：关注大脑（计算）、小脑（运动）及核心高价值零部件产业链 自媒体公众号“球哥看风”创始人李彩球 专家介绍 新能源专家，无锡风电设计研究院有限公司销售总负责人，持续深耕风电市场多年，积累行业深入理解。 观点速递/迎接十五五,风电内卷后时代的新机遇与挑战 ●【未来新机遇】 >风电发展：用地/用海/环保/消纳压力依旧存在 >产业面临的新课题：大有大的难处： ①非技术成本增加 ②大型化的负面效应 ④大风机质量成本增加 >中国风电出海：大势所趋，大有可为 ①海外风电整机产能有限，包括海上风电塔筒及海工基础 ②昂贵的装备价格已经让很多海外风电项目无法继续推进 ③能源安全保障也成为诸多海外国家的重点，风电是提供清洁能源最佳解决方案 ④中国已经为全球提供了超过60%的风电核心大部件产品，世界风电离不开中国 >中国风电出海：提前准备，突破在即 部件出口为主→整机出口 陆上风电→海上风电 卓创资讯高级分析师孙海霞 观点速递/中国工业气体市场现状分析及后市展望 >行业发展预判 ●国产替代+行业格局优化，国内市场龙头份额有望继续提升 ●规模效应是工业气体行业必要的扩张模式 ●气体领域有望进一步拓宽，带动企业延伸现有产业链 ●扬帆出海，海外扩张打开成长天花板 制造业是立国之本、强国之基，读懂制造业，才能真正把握中国式现代化的深刻内涵。本次会议聚焦制造业高质量发展之路，通过生动的案例和鲜明的观点，帮助投资者洞察行业前沿趋势，掌握未来核心增长动能，并提供实践指导。展望未来，财通证券研究所将继续整合产业资源，前瞻性研判行业发展趋势，多维度服务实体经济高质量发展，为建设“制造强国”贡献更多智慧与力量。