2025碳酸锂年度观点及短期策略建议20241204

2024年12月04日20:30 关键词关键词 碳酸锂中信期货锂价储能新能源汽车矿端成本仓单量社会库存排产预期低估值减产停产锂电行业以旧换新供需平衡锂矿澳大利亚智利阿根廷津巴布韦 全文摘要全文摘要 在中信期货有限公司华南分公司主办的华南锂电周谈第66集中，讨论了2024年至2025年碳酸锂市场的供应、需求、价格走势及未来趋势。特邀嘉宾指出，2024年碳酸锂市场将面临供应过剩，而2025年虽锂价低位和资源项目延缓投产导致供给增速放缓，但消费端尤其是储能领域需求强劲。短期内碳酸锂价格可能维持区间波动，但需关注仓单量和库存情况。 2025碳酸锂年度观点及短期策略建议碳酸锂年度观点及短期策略建议20241204_导读导读 2024年12月04日20:30 关键词关键词 碳酸锂中信期货锂价储能新能源汽车矿端成本仓单量社会库存排产预期低估值减产停产锂电行业以旧换新供需平衡锂矿澳大利亚智利阿根廷津巴布韦 全文摘要全文摘要 在中信期货有限公司华南分公司主办的华南锂电周谈第66集中，讨论了2024年至2025年碳酸锂市场的供应、需求、价格走势及未来趋势。特邀嘉宾指出，2024年碳酸锂市场将面临供应过剩，而2025年虽锂价低位和资源项目延缓投产导致供给增速放缓，但消费端尤其是储能领域需求强劲。短期内碳酸锂价格可能维持区间波动，但需关注仓单量和库存情况。建议投资者密切关注政策变化、成本下降、需求增长及供应端减产情况，以制定投资策略，同时预期2025年碳酸锂可能仍处过剩状态，但项目出清和成本上升将影响市场。 章节速览章节速览 ● 00:00中信期货华南锂电周谈第中信期货华南锂电周谈第66集集本次会议由中信期货有限公司华南分公司主办，重点讨论了2025 年碳酸锂市场的供应过剩格局，锂价低位运行导致的项目延缓投产，储能领域增速的延续，以及矿端成本高的产量调整计划。特邀研究员杨飞分享了2025年的碳酸锂年度观点及短期策略建议，同时开放交流环节，解答投资者提问。 ● 01:47中信期货研究所杨飞：短期碳酸锂价格维持区间波动中信期货研究所杨飞：短期碳酸锂价格维持区间波动杨飞指出，当前碳酸锂价格出现较大波动，特别是最近出现了明显的大跌，符合之前的建议。他分析了碳酸锂价 格上涨的原因，包括11月的排产超预期、基本面持续改善、库存去化以及新能源汽车产销超预期等。对于短期，杨飞认为需求表现偏强，但存在两个未解决的矛盾，一是机构给出的排产情况差异大，二是市场对仓单量少有所担心。他预计12月上旬价格仍将以区间波动为主，大约在7.5到8.5之间，未来价格可能受仓单量影响而承压下行。 ● 06:13碳酸锂市场供需及库存分析碳酸锂市场供需及库存分析碳酸锂产量近期回升，每周增长约三点，但社会库存去化放缓，预示可能重新累库，对市场形成利空。12 月需求超预期，但对一季度的预期存在分歧，部分市场参与者认为一季度可能强劲，大部分则预期偏弱。潜在利多因素包括矿山减产和仓单增加，但需关注未来两周仓单是否能快速增加，以避免市场信心受挫。市场逻辑目前倾向于看涨，但B仓逻辑正在被证伪。 ● 08:33碳酸锂市场分析及投资策略碳酸锂市场分析及投资策略当前碳酸锂市场面临低估值，价格波动较大，海外矿山减产导致供给紧张。投资者预期明年需求将持续，但需关 注政策变化及市场需求的季节性调整。年末需求因抢出口和补贴政策可能被提前，可能影响明年一季度需求，从而影响碳酸锂价格走势。短期看，碳酸锂价格可能从高位下移，建议逢高做空。长远来看，若市场需求不及预期，价格中枢或将进一步下移。 ● 13:45 2025年碳酸锂市场展望及价格预测年碳酸锂市场展望及价格预测从当前碳酸锂市场的周期经验出发，预计2025 年市场将经历产能出清，但当前的减产和停产可能更多是维护性操作，暗示实际出清量有限。2024年至2025年，市场可能处于价格底部寻找过程，2025年可能开始见到明显的产能出清，出清方式可能从主动减产转向被动经营不善退出。预计2025年价格重心将震荡偏弱，供应过剩情况与今年相仿，主力合约价格区间预计在6万至10万之间，旺季和淡季价格波动受库存结构影响显著。 ● 17:17新能源汽车和锂盐市场供需分析新能源汽车和锂盐市场供需分析 政策影响和供应变化将决定明年新能源汽车市场增速。国内新能源汽车渗透率高，增速放缓，需关注政策变动对市场影响。海外政策，尤其是LN补贴可能取消，以及关税壁垒增加，可能抑制需求。供给端，预计明年锂盐产能将大幅增加，但考虑到需求放缓，市场可能面临过剩。新能源汽车和储能需求将继续增长，但增速将明显放缓。 ● 22:39 2025年春秋季需求旺季的价格走势分析年春秋季需求旺季的价格走势分析在预测到明年存在可控的过剩量情况下，关注下游订单和补货情况，以及库存结构和可流动性库存大小。春秋旺 季时，注意海外矿山年报和半年报可能带来的减产消息，这可能导致价格上涨但不会过高，因为长期来看供应过剩。预计2025年春秋季现货紧缺程度较今年旺季小，价格反弹高度有限，可能波动范围在9到10之间。供应方面，主要供应国如澳大利亚、智利、阿根廷等出现减产，这与市场预期新项目释放形成对比。 ● 26:53全球锂矿市场动态及企业运营情况分析全球锂矿市场动态及企业运营情况分析 新项目投产、海外矿山情况、锂矿价格变动以及上市企业运营表现成为讨论重点。新项目如甘风海矿预计年底投产，对市场有一定影响。海外，尤其是南美锂矿项目受关注，多企业如力拓、紫金矿业等计划投入。国内方面，锂辉石增量有限，盐湖股份产能增长或带来新动力。整体看，预计明年全球工业锂需求增长约14%，企业运营成本下降，但毛利空间波动。 ● 32:18海外锂矿锂盐成本与毛利分析海外锂矿锂盐成本与毛利分析 分析显示，尽管海外锂矿和锂盐企业在第三季度面临售价下降的情况，其毛利仍保持高位，普遍集中在十几到五六十个百分点，其中格林布什的毛利接近80个点。多家企业努力降低成本，如格林布什环比降本18个点，平均成本下降到7390美元一吨。未来成本可能继续下降。同时，供应敏感性分析表明，当价格处于6到7区间时，许多企业面临生产压力。 ● 35:32新能源车和储能电池市场分析新能源车和储能电池市场分析新能源汽车和储能电池成为市场需求的主要方向，尤其锂电需求占比较大。国内新能源汽车表现超预期，渗透率 高，但以旧换新政策即将结束，可能影响销量。海外，尤其是欧洲，面临补贴退坡，新能源车销量下滑，对全球新能源汽车销量增长预期不及预期。储能电池需求预计明年增长明显，锂电需求量或达到1.9T，增长21%。 ● 39:51 2023年电池行业供需预测及投资提示年电池行业供需预测及投资提示 在明年供应和需求预测方面，预计将削减的项目导致供应增长有限，而储能领域的增长被寄予厚望，尽管对新能源汽车的预期较为悲观，但依然预期有明显增量。整体需求增长预期为22个百分点。除了一些传统需求板块，预计供给过剩量约为12万吨，与今年差距不大。会议强调，可能在3至4月或8至9月出 现因减产引起的阶段性反弹风险，需关注库存结构、订单水平及下游企业库存情况，以及海外资本开支缩减或减 ● 42:04碳酸锂价格波动与贸易商行为分析及新能源车产业发展讨论碳酸锂价格波动与贸易商行为分析及新能源车产业发展讨论讨论了近期碳酸锂价格波动是否与贸易商低价打包售出有关，以及新能源车产业的发展趋势。指出碳酸锂价格受 市场供需影响，低价销售情况与价格高低相关。同时分析了新能源车产业链的完善性，预测燃油车市场渗透率将减弱。还提到了出口抢购现象和新能源政策补贴减少对市场的影响。整体讨论了新能源车市场的发展趋势和投资者对碳酸锂价格波动的关注。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在问：在2024年至年至2025年期间，碳酸锂市场的供应过剩格局有何变化？年期间，碳酸锂市场的供应过剩格局有何变化？ 发言人答：在2024年，碳酸锂市场出现过供应过剩的局面。而到了2025年，由于锂价处于低位运行，部分资源端项目延缓投产，供给端增速放缓。消费方面，储能占比逐年提升，预计将继续支撑需求增速。尽管货车销量收窄，但整体供应量仍高位运行。此外，高成本矿端有停产或调整产量的计划，但已停产产能尚未完全覆盖过剩数量。 发言人发言人问：杨飞总将分享什么内容？问：杨飞总将分享什么内容？ 发言人答：杨飞总将为大家带来2025年碳酸锂的年度观点及短期策略建议，并在路演过程中实时解答投资者的问题。 发言人发言人问：近期碳酸锂价格波动的原因是什么？短期内碳酸锂价格预计如何？问：近期碳酸锂价格波动的原因是什么？短期内碳酸锂价格预计如何？ 发言人答：近期碳酸锂价格出现较大波动，特别是大跌，这与之前预测的11月份排产超预期、国内基本面改善、库存持续去化以及新能源汽车产销超预期、海外矿山减产等多重利多消息有关。11月份时，碳酸锂价格一度涨至87000元/吨，为上一轮高点。短期内，需求表现强劲，预计12月份上旬价格将维持在7.5至8.5元/吨的区间波动。市场目前存在对未来需求和仓单量的两个主要矛盾点，尤其是对于仓单量较少的担忧。然而，如果后期仓单能够顺利增加，前期基于底仓风险的担忧可能被证伪，届时价格可能会承压下行。 发言人发言人问：目前碳酸锂的基本面情况如何？问：目前碳酸锂的基本面情况如何？ 发言人答：目前碳酸锂周度产量持续回升并快速增长，已增长至每天约1.55万吨。12月份需求维持超预期水平，但对于明年一季度的预期分歧较大。社会库存连续几周去化放缓后开始重新累库，这对市场构成明显的利空影响。 发言人发言人问：潜在的利多因素有哪些？问：潜在的利多因素有哪些？ 发言人答：潜在的利多因素主要有两点：一是后续矿山减产情况，如澳大利亚是否有新的减产消息；二是仓单量。目前仓单量相对较小，若未来两周内不能快速垒积，可能对市场信心产生打击。 发言人发言人问：市场上继续看涨碳酸锂逻辑的原因是什么？问：市场上继续看涨碳酸锂逻辑的原因是什么？ 发言人答：市场上看涨逻辑主要有两点：一是B仓逻辑逐渐证伪，二是低估值逻辑。从今年开始，价格在7万左右波动，且海外矿山也开始减产，使得当前价格处于较低估值水平。部分投资者认为明年一季度甚至之后的需求可能会延续乐观态势，一月份的排产预期仍维持高位，因此认为供应将继续减产，需求保持乐观，支撑价格维持偏强态势。 发言人发言人问：问：B仓逻辑中，对于仓逻辑中，对于12月份注册仓单的情况如何看待，以及对未来需求有何预期？月份注册仓单的情况如何看待，以及对未来需求有何预期？ 发言人答：目前，12月份的注册仓单正在陆续增加，如果能持续恢复到3万多吨，我们认为后续风险不大。但需求方面，预计会逐渐走弱。尽管今年年底的需求因抢出口和换新补贴而偏强，但这些因素在12月底结束后将不再起作用，并可能对明年需求造成负面影响。明年一季度可能会迎来新的政策变化，而今年年底的需求增量可能会提前消费明年的需求。 发言人发言人问：明年以旧换新政策是否还会延续，以及其对明年需求的影响如何？问：明年以旧换新政策是否还会延续，以及其对明年需求的影响如何？ 发言人答：明年以旧换新政策可能仍会延续，但补贴范围有限，主要是针对2018年以前的电动车和国三标准燃油车，且经过今年的补贴后，明年能够接受补贴的量会明显减少。因此，明年需求前置的现象较为明显，预计明年一季度会出现明显的淡季。 发言人发言人问：在当前情况下，对于碳酸锂的价格走势有何短期看法？问：在当前情况下，对于碳酸锂的价格走势有何短期看法？ 发言人答：如果12月中旬后仓单库存持续积累且社会库存重新累库，B仓的风险将得到解决。若明年需求无法延续今年的强劲态势，同时欧美那边新能源汽车需求走弱，低估值逻辑可能不成立。对于商品和碳酸锂而言，目前尚未处于特别低估值阶段，预计短期价格中枢会从目前的7.5到8.5区间下移到7到8区间，存在逢高做空的机会。 发言人发言人问：对于问：对于2025年碳酸锂市场的核心观点是什么？年碳酸锂市场的核心观点是什么？ 发言人答：我