有色钢铁行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂

铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目

一、铜铝市场分析

1. 铝价走势：

   • 2024年以来，铝价经历了“被动去库存—主动补库存—主动去库存”的三阶段变化：
     • 2月底至5月初，铝价从2182美元/吨涨至2568美元/吨，库存从58万吨降至48万吨；
     • 5月初至5月底，铝价从2568美元/吨涨至2794美元/吨，库存从48万吨升至112万吨；
     • 5月底至7月底，铝价从2794美元/吨跌至2238美元/吨，库存从112万吨降至94万吨；
     • 自7月底以来，铝价回升至2604美元/吨左右，库存继续下降。

2. 供需关系：

   • 供给方面，铝土矿全球储量集中在几内亚（23.9%）、越南（18.7%）、澳大利亚（16.5%）等国家，中国进口依存度高。
   • 需求方面，电解铝产量持续增长，但国内已达到4500万吨产能红线，未来3-5年全球增量供给增速将放缓。

3. 价格变动：

   • 氧化铝价格在2024年创下历史新高，年初至年末涨幅达82.88%。
   • 电解铝方面，2024年产量目标增长12.52%，供需紧张形势有望缓解。

二、行业投资策略

1. 重点推荐标的：
   • 神火股份：电解铝业务核心，成本优势显著，2024年单季度业绩改善，分红30%。
   • 云铝股份：电解铝产量增长，资产负债表修复，绿电资源优势。
   • 华峰铝业：高端化、国际化，技术壁垒高，未来增长潜力大。
   • 南山铝业：上游出海布局，下游产品结构优化，技术领先。

总结

铜铝市场在供需变化中展现出复杂的周期性特征，未来几年，电解铝行业将面临产能瓶颈和供需调整的压力。重点推荐的公司包括神火股份、云铝股份、华峰铝业和南山铝业，这些公司在成本控制、技术创新和市场布局方面具有明显优势。