沥青专题报告（二）：沥青需求端梳理

我国沥青需求主要以道路建设为主，其次用于建筑防水，少部分用于船燃和焦化。需求与气温和降雨密切相关，呈现明显的季节性特征：1-3月为需求见底期，4-6月为需求上升期，7-10月为需求见顶期，11-12月为需求下降期。

2019-2020年沥青需求高速增长，主要受政策驱动，如《交通强国建设纲要》和“十三五计划”赶工。2021年需求下降，受基建稳增长需求减弱和疫情影响。2021-2023年地产市场低迷导致防水沥青需求下降，预计2024年仍将同比下降。

根据“十四五计划”，2023年高速公路里程同比新增0.64万公里，今明两年仍有1.44万公里亟待修建。假设2024-2025年高速里程每年增量相同，年增速约为4%，沥青需求增速可能仅略高于去年，即负增长放缓或正增长。

高频数据显示，2023年沥青表观需求同比下降2%，1-9月降幅达-10%，证伪了上述推论。但压路机和沥青摊铺机销量数据显示，2020年后下游机械销量逐年下降，2024年需求负增长有所放缓：压路机销量同比下降3.5%，铺摊机销量同比下降4.1%。沥青下游开工率同样显示负增长放缓：2023年道路改性沥青开工率同比下降3.4个百分点，2024年1-11月同比下降0.5个百分点；防水卷材开工率2023年同比下降8.5个百分点，2024年1-11月同比下降2.5个百分点。

综上，2024年沥青需求大概率同比下降，但降幅可能放缓或加深。表观需求数据滞后可能导致劈叉，今年10月至明年年底可能出现赶工需求，刺激后续沥青需求大幅增长。风险提示：若资金紧张，道路建设目标可能下调导致需求不及预期。