海信系专题报告系列四：家用电器：集团管理层、C端组织架构及B端资产梳理

请仔细阅读本报告末页声明增持（维持）行业走势作者分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com分析师陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com分析师鲍秋宇执业证书编号：S0680524080003邮箱：baoqiuyu@gszq.com研究助理盘姝玥执业证书编号：S0680124030008邮箱：panshuyue@gszq.com相关研究1、《家用电器：两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？》2025-05-082、《家用电器：纵观日本家电发展史，探究品类发展与企业崛起之路》2025-04-013、《家用电器：白电攻守兼备、小家电渠道新阿尔法、黑电走出经营底部》2025-01-21投资EPS（元）PE评级2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E增持2.422.713.023.3211.3010.729.608.73-30%-20%-10%0%10%20%2024-052024-092025-012025-05家用电器沪深300 P.2内容目录1.海信集团：管理层更迭，引入资本运作背景董事.............................................................................................32.C端：组织架构调整，核心管理层经验丰富....................................................................................................63.B端：收购科林电气，产业布局多元...............................................................................................................8风险提示.........................................................................................................................................................10图表目录图表1：海信集团历任董事长...........................................................................................................................3图表2：海信集团历任董事会变动....................................................................................................................4图表3：美的、海尔与海信多元化模式对比......................................................................................................5图表4：海信集团C端消费者事业群组织架构..................................................................................................6图表5：海信集团三层技术研发创新体系.........................................................................................................7图表6：海信集团消费者事业群主要领导人简介...............................................................................................7图表7：海信收购科林电气总流程....................................................................................................................8图表8：科林电气近年来业务情况....................................................................................................................9图表9：海信集团产业布局............................................................................................................................10 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1.海信集团：管理层更迭，引入资本运作背景董事海信集团在2022年与2023年完成两次换帅。2022年，创始人周厚健退休后，由林澜进行短暂过渡，最后由贾少谦接任集团董事长。周厚健时代是海信的航海时代。在周厚健带领下，海信完成了业务多元化的转变，通过收并购和创办合资企业，拓宽业务板块，完成智慧交通、智慧城市、汽车电子等多方面海内外布局，至2022年退休前，海信集团年营收超1800亿元，海外收入占比超40%，据Omdia，海信电视出货量位居全球第二。贾少谦时代是海信的改革时代。2023年，海信完成了管理层的大规模换血，新任高管均为70后，标志着组织年轻化与管理模式革新。贾少谦开启海信自上而下变革，少壮派掌权、组织架构调整，积极改革管理模式，提升经营效率，寻求新的增长曲线。图表1：海信集团历任董事长资料来源：iFind，天眼查，中国经济网，国盛证券研究所引入资本系董事，或为寻求资本赋能转型开端。2025年4月，海信集团高层发生变动，原独立董事张亚勤，董事陈彩霞、刘鑫，以及监事许晓蓉、夏峰、杨馨、曲俊宇、刘振顺8人退出公司管理层。与此同时，鼎晖投资董事总经理焦树阁、私募基金背景的王新宇、青岛啤酒前董事长金志国被任命为新任董事。新任董事均具有资本运作背景，我们认为这或为海信系由技术驱动向资本赋能的转型。姓 名任 董 事 长 时 期履 历周厚健1992-2022年周厚健出生于1957年，1982年 7月毕业于山东大学电子系，1989年 9月任青岛电视机厂副厂长；1992年 1月上任青岛电视机厂厂长；2000年3月出任海信集团有限公司董事长，并于2022年3月退休。林澜2022年2月-2023年2月林澜，出生于1958年，2006年随着科龙被海信收购而加入海信。2022年3月-2023年2月期间接棒周厚健出任海信集团控股股份有限公司董事长，目前已退休。贾少谦2023年2月起贾少谦,男,1972年出生,中国政法大学经济学博士。历任海信家电集团股份有限公司副总裁,海信集团有限公司常务副总裁,海信集团控股股份有限公司总裁等职务;于2023年2月接棒林澜成为海信集团控股股份有限公司新一任董事长。 请仔细阅读本报告末页声明C端协同效率仍有较大提升空间，B端需要高效资源整合。当前，公司核心的C端黑白电业务分属不同的上市公司——海信视像（黑电）、海信家电（白电），供应链、市场协同效率仍有较大提升空间，若能实现整合，有望更好发挥整体优势；B端生态呈现散点化特征，汽车电子、智慧医疗、半导体、地产金融等业务布局需要高效的资源整合与分配。海信或有望以资本运作为抓手，探索“中间路径”。在多元化路径方面，美的将““工业科技”作为发展路线，通过收购库卡机器人、合康新能等公司，利用其在制造领域的优势，拓展到工业自动化和新能源行业，实现消费电器与B端业务的协同；海尔则通过打造生态闭环，走出“高端化+全球化”的独特发展道，如三翼鸟智慧家居平台绑定500余家生态伙伴，利用场景化体验重构产品价值。我们认为海信当前或许正探索以资本运作为抓手，通过实现C端口资源协同、推动B端业务分拆上市，走出一条融合两者优势的““中间路径”。 请仔细阅读本报告末页声明2.C端：组织架构调整，核心管理层经验丰富海信重启组织架构调整，发挥C端协同作用。2023年9月，海信集团重启组织架构调整，新组建了消费者事业群，该事业群统领海信视像和海信家电两大To C产业群，以及海信国际营销公司和中国区营销总部，将内外营销也纳入统一管理。我们认为，这一变革为海信在用户运营能力、流程、方法等方面统一建设打好基石，确保品牌、产品、研发、营销和服务各环节形成合力。图表4：海信集团C端消费者事业群组织架构资料来源：连线Insight，国盛证券研究所在研发组织架构方面，海信集团经历过集中——分散——分层协同三次变革。从1999年至今，海信集团共经历三次重大产业结构调整，1）初期：集中制研发模式，集团成立独立技术中心，各产品公司向技术中心购买新产品，技术中心经费从产品的销售收入中提取；2）第二次：分散研发职责，集团只保留一部分长期产品研发，短期的研发职责分散到各产品公司，集团提供经费；3）当前：分层协调，采用三层技术研发创新体系，最大限度优化资源分配，实现资源共享。具体来看，目前海信集团的三层技术研发创新体系包括：1）超前预研部门，直属集团，负责前瞻性、关键性和共性技术的开发研究；2）公共知识平台，由集团提供费用支持，为所有研究开发提供平台支持，包括集团的仿真平台、检测中心、工业设计中心、数据信息中心和培训中心等；3）产品研发机构，是直面市场的最主要研发力量，由各业务部门提供研发费用，更贴近产品线，在不同品类研究部门中，再根据各自的研发需求来设置不同部门。例如，海信洗衣机事业部研发中心设有波轮、滚筒、干衣机、企划、先行研究、电控、软件、管理八大部门。 请仔细阅读本报告末页声明从核心管理层来看，消费者事业群各子公司领导人经验丰富。贾少谦作为海信集团董事长统领海信集团，海信迎来70后掌权时代，贾总明确海信变革要求，在顶层架构、管控模式、业务组合以及人才考核和激励标准方面产生不同变化。于芝涛担任海信集团总裁，在此前就以集团常务副总裁身份与贾总搭档，全面负责海信B2C板块运营。消费者事业群的两大上市公司海信家电和海信视像分别由高玉玲和于芝涛担任董事长，国际营销及中国区营销则分别由贾少谦和于芝涛担任董事长。图表6：海信集团消费者事业群主要领导人简介资料来源：iFind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明3.B端：收购科林电气，产业布局多元海信网能通过多轮操作完成对科林电气的控股收购。2024年3月起，海信网能通过二级市场交易、要约收购等多种方式最终合计拥有44.51%表决权成为科林电气的控股股东，科林电气也变更为无实际控制人状态。此次收购体现了海信网能在资本市场的运作能力及其在新能源领域的战略推进，为其多元布局与国际化拓展奠定基础。具体收购过程：1）2024年3月起:2024年3月22日，海信网能通过集中竞价增持813,400股，持股比例提升至10.43%，表决权比例达到20.00%。2）2024年5月起:发起要约收购，海信网能计划并最终成功收购了54,502,594股（占总股本的20.00%），每股要约价格定为27.17元人民币，本次要约收购所需最高资金总额为14.8亿元。截至2024年7月2日，本次要约收购清算过户手续已办理完毕，海信网能总计持有95,207,996股“（占比34.94%），加上受托管理的26,079,912股表决权“（占比9.57%），合计拥有44.51%的表决权。资料来源：公司公告，国盛证券研究所2024年科林电气收入增长稳健，业