沥青专题报告（一）：沥青基础知识与供应端梳

沥青基础知识与供应端梳理

1. 沥青基础知识

• 定义与分类：沥青是由不同分子量的碳氢化合物及其非金属衍生物组成的黑褐色复杂混合物，主要成分为沥青质和树脂。沥青按用途可分为道路沥青、建筑防水沥青等；按来源可分为石油沥青、煤焦油沥青、天然沥青；BU沥青期货交割品级为70A道路石油沥青。
• 生产工艺：未详细展开，但提及直馏沥青、溶剂脱油沥青、氧化沥青等加工工艺。
• 道路沥青标准与解读：70号表示针入度指标，A级表示沥青等级为最高级别优质沥青。同一标号根据软化点和延度可划分为3个等级。

2. 中国沥青供应端分析

• 产能与产量变化：2021年后产能和产量增速明显放缓，2021-2022年产量负增长，2023年产量同比增长15%。2024年1-8月产量同比大幅下降约-20%。预计产能出清将持续，以提升利润。
• 国产沥青分布：截至2024年3月，我国沥青产能为8406万吨/年，地炼占比60%，三桶油合计占比40%。主要来自华东地区（山东省为主），其次是华北、华南和东北。
• 进口情况：进口量和依赖度整体呈下降趋势，2023年进口量同比增长3%，依赖度上升至8%。主要进口来源国为韩国（50%），其次为东南亚国家，中东进口量显著增长因价格优势。总体进口依赖度保持在5-10%左右。