汤臣倍健机构调研纪要

汤臣倍健股份有限公司成立于1995年，于2002年将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并于2010年在深圳交易所创业板上市。公司通过收购澳大利亚益生菌品牌Life-Space和拜耳旗下儿童营养补充剂品牌Pentavite，在维生素和膳食补充剂行业处于领先地位。2021年，汤臣倍健成为TEAMCHINA中国国家队运动食品及营养品供应商。

核心观点与关键措施

1. 费用管控：公司积极调整费用投放模型，加强费用管控，提升项目管理效率，目标降低销售及管理费用率，明年希望销售费用率回到2023年水平。
2. 运营策略调整：聚焦核心品牌、核心渠道、核心品类，下半年将主动调整部分品牌运营策略和资源投放，提升经营质量。
3. 境外收入：三季度境外收入下降主要受平台和品类调整影响。
4. 线下渠道激活：加强主要产品在不同渠道的货盘区隔，尝试经销商分级管理和新品上市的0风险机制，优化线下渠道运营。
5. 商超渠道布局：已布局山姆等商超渠道，但占比相对药店渠道较小。
6. 重点投入品牌：未来重点投入主品牌（基础营养赛道）、Life-Space、健力多等大单品品牌。
7. 益生菌赛道：持续看好益生菌品类和Life-Space品牌发展，明年仍是重点关注品类。
8. 分红政策：上市以来累计现金分红占净利润比例超70%，坚持积极、持续、稳定的利润分配政策。
9. 并购计划：致力于做大做强主业，将在战略规划下审慎决策投资并购事项。
10. 抖音平台规划：优化费用投放模型，建立内容中台，聚焦优质内容打造，强化抖音盈利能力。