中小券商股权流转提速，行业并购重组有望持续

核心观点

中小券商股权流转提速，行业并购重组加速推动供给侧结构性改革。在政策托底和市场环境改善下，券商业务发展获得支撑，四季度业绩有望继续改善。大型券商提升综合实力，中小型券商差异化发展，多层次行业格局下并购重组有望持续推进。

关键数据

• 市场表现：上周主要指数上涨，上证综指涨1.81%，沪深300涨1.32%，创业板指数涨2.23%。A股成交金额7.62万亿元，日均成交额1.52万亿元，环比下降10.74%。
• 信用业务：截至11月29日，质押股数占比4.11%；两融余额1.84万亿元，环比提升0.65%。
• 基金发行：11月新发行基金份额1474.16亿份，环比上涨342.28%。股票型基金发行1046.33亿份，占比70.98%。
• 投行业务：11月股权承销规模290.99亿元，其中IPO金额52.12亿元，再融资金额238.88亿元。
• 债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨3.48%；中债国债10年期到期收益率2.02%，较年初下行53.95bp。

研究结论

在政策托底和流动性改善催化下，券商板块有望持续回暖。建议关注券商并购重组等主题投资机会。大型券商提升综合实力，中小型券商差异化发展，行业并购重组有望持续推进。