非银行金融行业周报：券商并购重组主题持续发酵，保险股价值重估行情延续

敬请参阅最后一页特别声明看好业绩高增长确定性较强的多元金融标的，建议重点关注：盛业、九方智投控股。盈利性较差的险种也有望推行，预计非车险COR将迎来显著改善。1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 证券板块保险板块风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、市场回顾....................................................................................3二、数据追踪....................................................................................3三、行业动态....................................................................................7风险提示........................................................................................8图表目录图表1：本周非银金融子行业表现.................................................................3图表2：保险股周涨跌幅.........................................................................3图表3：券商股周涨跌幅.........................................................................3图表4：周度日均A股成交额（亿元）.............................................................4图表5：月度日均股基成交额（亿元）及增速.......................................................4图表6：融资融券余额走势（亿元）...............................................................4图表7：各月权益公募新发份额（亿份）...........................................................4图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速.........................................................4图表9：各月债承规模（亿元）及增速.............................................................4图表10：非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）................................................5图表11：权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份）................................................5图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）..................................................5图表13：沪深港通日均成交额....................................................................5图表14：长端利率走势（%）.....................................................................5图表15：红利风格指数表现......................................................................5图表16：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总.....................................................6 一、市场回顾本周A股行情方面，沪深300指数-0.3%，非银金融（申万）+1.2%，跑赢沪深300指数1.4pct，其中证券、保险、多元金融分别+0.8%、+2.1%、+0.4%，超额收益分别为+1.1pct、+2.3pct、+0.7pct。图表1：本周非银金融子行业表现来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为6月9日至6月15日图表3：券商股周涨跌幅来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为6月9日至6月15日二、数据追踪券商：1）经纪业务：①交投：本周A股日均成交额13717亿元，环比+13.5%。25年1-5月日均股基成交额16506亿元，同比+61.8%。②代销业务：25年1-5月新发权益类公募基金份额合计1884.6亿份，同比+108.3%。2）投行业务：①股权承销：2025年5月IPO/再融资累计募资规模分别282/1804亿元，同比分别+4%/+37%。②债券承销：2025年5月债券累计承销规模59778亿元，同比+20.4%。3）资管业务：截至25年4月末，公募非货公募19.1万亿元，较上月末+1.2%，权益类公募8.2万亿元，较上月末+1.4%。截至25年4月末，私募基金20.2万亿元，环比+1.3%。2.1%0.4%-0.3%-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0信达证券东兴证券兴业证券中国银河 敬请参阅最后一页特别声明图表2：保险股周涨跌幅来源：wind，国金证券研究所注:时间周期为6月9日至6月15日0.3%10.4%3.1%5.5%9.2%4.4%0.0%1.7%7.3%2.0%2.5%2.8%2.7%1.2%4.6%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%中国太平H友邦保险H新华保险H中国人保H中国平安H中国财险H中国太保H中国人寿H中国平安中国人保新华保险中国太保中国人寿众安在线华西证券广发证券申万宏源招商证券华泰证券国海证券国元证券东方证券太平洋方正证券中信建投东吴证券中原证券首创证券长城证券东北证券华鑫股份中泰证券长江证券红塔证券国泰海通 来源：wind，国金证券研究所图表6：融资融券余额走势（亿元）来源：wind，国金证券研究所图表8：各月股权融资规模（亿元）及增速来源：wind，国金证券研究所05,00010,00015,00020,00025,000融资余额融券余额两融余额占流通市值比重（右）020040060080010001200140016001800IPO 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所图表7：各月权益公募新发份额（亿份）来源：wind，国金证券研究所图表9：各月债承规模（亿元）及增速来源：wind，国金证券研究所02004006008001,0001,200发行份额020040060080010001200140016001800IPO 来源：wind，国金证券研究所图表12：联交所市场平均每日成交额（百万港元）来源：wind，国金证券研究所图表14：长端利率走势（%）来源：ifind，国金证券研究所050,000100,000150,000200,000250,0001.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90002024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-04中债国债到期收益率:10年日%中债国债到期收益率:30年日% 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所图表13：沪深港通日均成交额来源：wind，国金证券研究所保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别-1.07bps、-2.65bps至1.64%、1.85%。6月分别-2.72bps、-4.65bps。与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6月分别-0.59%、-0.54%；恒生中国高股息率指数本周、6月分别+2.81%、+4.28%。图表15：红利风格指数表现来源：ifind，国金证券研究所050010001500200025002024/012024/022024/032024/042024/05南向日均成交额（亿港元）2025-06-044,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0002024/01/022024/02/022024/03/022024/04/022024/05/022024/06/02中证红利 2024-06-042024-07-042024-08-042024-09-042024-10-042024-11-042024-12-042025-01-042025-02-042025-03-042025-04-042025-05-0420002200240026002800300032003400360038002024/07/022024/08/022024/09/022024/10/022024/11/022024/12/022025/01/022025/02/022025/03/022025/04/022025/05/022025/06/02恒生中国高股息率指数（右轴） 敬请参阅最后一页特别声明保险资金持续增持高股息标的。1）中国平安：①6月5日，平安资管增持农业银行H股5954.5万股，平均每股作价5.25港元，涉及资金3.1亿港元，增持后最新持股比例升至15.09%。6月6日，中国平安增持农业银行H股6353.4万股，平均每股作价5.31港元，涉及资金3.4亿港元，增持后最新持股比例升至15.15%。6月10日，平安人寿增持农业银行H股4732.0万股，平均每股作价5.45港元，涉及资金2.6亿港元，增持后最新持股比例升至13.12%。②6月9日，平安资管增持邮储银行H股1074.5万股，平均每股作价5.15港元，涉及资金5536.3万港元，增持后最新持股比例升至12.00%。6月11日，中国平安增持邮储银行H股1448.1万股，平均每股作价5.28港元，涉及资金7642.5万港元，增持后最新持股比例升至12.07%。2）新华保险：以协议转让方式受让澳洲联邦银行所持杭州银行3.3亿股股份，平均每股作价13.095元，涉及资金43.2亿。过户完成后，澳洲联邦银行不再持股，新华保险合计持股3.6亿股，最新持股比例升至5.1%。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行外，公用事业、交通运输也是重要方向。图表16：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总举牌公司证券代码持股数量（亿股）占A股/H股比例占总股本比例持股余额（亿元）2024年股息率行业华光环能600475.SH0.474.94%4.94%4.884.35%公用事业首程控股0697.HK5.878.06%8.06%8.532.83%非银金融光大环境0257.HK3.655.94%5.94%13.005.90%环保中原高速600020.SH2.059.13%9.13%10.203.42%交通运输中国中免1880.HK0.065.00%0.28%2.682.27%商贸零售国泰君安2611.HK4.2330.41%2.40%46.223.93%非银金融江南水务601199.SH0.9610.23%10.23%5.082.45%环保城发环境000885.SZ0.416.34%6.34%5.562.61%环保安徽皖通高速公路0995.HK0.255.04%1.45%3.064.89%交通运输华能国际电力0902.HK2.836.03%1.80%13