非银行金融行业周报：券商并购重组主题持续发酵，保险股价值重估行情延续

市场回顾

本周A股市场，非银金融板块表现优于沪深300指数，其中证券、保险、多元金融分别上涨0.8%、2.1%、0.4%。证券板块受中美谈判缓和及行业并购重组主题驱动，保险板块则受益于非车险报行合一加速推进。

数据追踪

券商板块：

• 经纪业务：A股日均成交额环比增长13.5%，1-5月日均股基成交额同比增加61.8%，新发权益类公募基金份额同比增加108.3%。
• 投行业务：5月IPO/再融资累计募资规模同比分别增长4%/37%，债券累计承销规模同比增加20.4%。
• 资管业务：截至4月末，公募非货公募规模较上月末增加1.2%，权益类公募规模增加1.4%，私募基金规模环比增加1.3%。

保险板块：

• 10年期、30年期国债到期收益率分别下降1.07bps、2.65bps。
• 保险资金持续增持高股息标的，如中国平安增持农业银行H股，新华保险受让澳洲联邦银行所持杭州银行股份。
• 2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显。

行业动态

• 中办、国办印发意见，全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制。
• 财政部提高城乡居民全国基础养老金月最低标准。
• 上市险企5月保费收入同比增长，如新华保险、中国太保、众安在线。
• 泰康资管突破性新增资管类专业服务。
• 众安保险、众安信科与华瑞银行签署全面战略合作协议。
• 新华保险与国寿寿险拟认购鸿鹄基金三期。
• 财政部与金融监管总局联合印发通知，进一步贯彻落实新保险合同会计准则。
• 上交所加快推动将科创板ETF纳入基金通平台转让。
• 发改委支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深交所发行上市存托凭证。
• 财达证券、西部证券、国信证券发布相关公告。

投资建议

券商板块：

• 关注港交所ADT增长驱动业绩与估值提升。
• 关注四川双马创投业务受益于政策催化。
• 关注券商板块高盈利与低估值的错配，以及并购重组预期增强。
• 关注业绩高增长确定性较强的多元金融标的，如盛业、九方智投控股。

保险板块：

• 关注分红险转型下负债成本压降，以及公募新规后增量资金的关注度提升。
• 关注低估值、2季报表现较好的众安在线、中国太平。
• 关注主动基金超低配的权重股以及港股PB低于1的头部险企。
• 关注财险板块防御属性标的，建议逢低配置。

风险提示

• 权益市场波动。
• 长端利率大幅下行。
• 资本市场改革不及预期。