非银行金融行业周报：券商股继续博弈，重视保险股配置机会
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 券商股继续博弈，重视保险股配置机会 ——非银行金融行业周报 2016年11月20日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅-0.99%，跑输沪深300指数1.00%。证券板块涨幅-1.50%，跑输沪深300指数1.51%；保险板块涨幅0.10%，跑赢沪深300指数0.09%。 近期投资策略 重要事件： 1）深港通21日开通无望：下周还要在京沪各办一场路演；2）IPO提速，证监会再度核发14家公司IPO批文；3) 券商严重违规股转震怒，中银国际及宏信证券被公开谴责。 基本面： 上周日均成交额6226.82亿元（0.30%），两融余额9503.95亿（3.18%）。11月以来融资买入额/A股成交额比值为9.36%。11.7至11.11一周证券交易结算资金日平均数14,930亿(1.77%）。 投资策略：市场风险偏好持续提升，上周两市日均成交和两融余额均创今年一季度以来新高，我们继续保持乐观。从基本面看，上市券商业绩拐点愈加清晰；从政策面看，深港通持续发酵，正式落地前券商股都将继续享受政策催化，四季度召开的全国金融工作会议，金融股和金融改革股有望被提振。目前券商板块PB估值水平为2.2X，大型券商PB估值1.4X-1.8X，个股估值结构化特征明显。根据历史经验四季度券商股往往走出可观行情，机构配臵低、攫取绝对收益是券商股上涨重要推手，且券商前期滞涨、利空逐渐出尽，强烈建议关注年底前券商股交易性机会。保险公司基本面改善，强烈建议关注保险股配臵机会。 投资标的：两条主线：一是中长期看好的华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质，估值低弹性大）；二是基本面存在改善预期、事件驱动、低估值的标的，国元证券（三年定增+员工持股彰显坚定信心，稳健经营杠杆水平最低之一，深耕安徽、受益于地方国资背景区域优势显著）、国金证券（定增过会价格倒挂存在交易性机会、牵手百度独家大数据战略合作、互金之王）、山西证券（山西金控整合超预期，全牌照金融航母带来协同效应想象空间，山西金控下唯一上市平台有望承担融资平台功能，区域优势显著）、兴业证券（监管部门处罚力度好于预期，前期风险得到较充分释放，战略与执行力基本面扎实，估值最低的中小券商）。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周组合取得绝对收益-3.04%，跑输行业基准2.05%。本周组合：国金证券(25%)、兴业证券（25%）、中国平安（25%）、新华保险（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 31 1.04% 重点公司家数 - - 行业市值 39565.64亿元 6.91% 流通市值 26681.31亿元 6.68% 行业平均市盈率 20.13 / 市场平均市盈率 22.12 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：美国大选飞出白天鹅，券商股后劲尤足》2016-11-14 2、《保险行业2016年三季报点评：保费增长无忧 利率下行影响利润增长》2016-11-07 3、《非银行金融行业事件点评：券商10月业绩环比下滑，交易日少是主要原因》2016-11-07 4、《非银行金融行业周报：券商股仍有向上空间，深港通呼之欲出》2016-11-07 -29.0%-9.0%11.0%11-2 31-233-235-237-239-23沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：券商股继续博弈，重视保险股配置机会 DONGXING SECURITIES目 录 1、 行业动态..........................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................5 2、 数据跟踪..........................................................................................................................................................................................7 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................7 证券 ...............................................................................................................................................................................................................7 保险 ...............................................................................................................................................................................................................8 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................8 3、 投资策略....................................................................................................................................................................................... 13 4、 本周重点推荐组合....................................................................................................................................................................... 14 东兴证券行业周报 非银行金融行业：券商股继续博弈，重视保险股配置机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1、 行业动态 1.1 行业新闻 证券: 证监会发布会：查处首例利用沪港通跨境操纵案。证监会11月18日举行例行发布会，证监会新闻发言人张晓军表示，近日证监会成功查处一起利用“沪港通”交易机制跨境实施操纵市场的典型案件。这是2014年11月，沪港通开通2年来，查出的首例跨境操纵市场案件。是对沪港通项下，证券执法机制的一次实战检验，调查发现，唐某博等人利用在香港和内地开立的证券帐户，内外配合，通过制造人为的交易价格和交易量，认为的误导其他投资者参与操作，实施跨境操纵。涉嫌操纵沪港通标的股票小商品城，非法获利4000余万元。在本案调查期间，证监会查实唐某博等人涉嫌利用资金优势操纵其他5只内地市场股票。非法获利近2.5亿元的另一起市场操纵。两起案件非法获利近3亿元。 深港通21日开通无望：下周还要在京沪各办一场路演。11月18日，深港通首场内地路演在深圳证券交易所（深交所）举行。深交所总经理王建军、香港交易所行政总裁李小加、中国证券登记结算有限公司（中国结算）周明参加了路演并发表演讲。而根据港交所官网信息显示，深港通在内地的路演共三场，未来还有两场分别为11月23日（上海）、11月25日（北京）。市场人士猜测，如此一来，深港通或无法在11月21日开通，可能最快也要等到11月28日。 IPO提速，证监会再度核发14家公司IPO批文。证监会公告称，11月18日，按法定程序核准了14家企业的首发申请，其中，上交所7家，深交所中小板3家，创业板4家。上述14家企业的筹资总额预计不超过64亿元。 中国结算董事长：将继续致力于降低港股通换汇成本。中国结算董事长周明就在深港通交易所推介会上就“深港通”前期征求意见过程中的几个问题作出回应，并介绍了下一步工作安排。对于换汇成本问题，他表示。“沪港通”开通两年来，“港股通”结算总额2万多亿港元，日均结算净额8亿多港元，累计完成近4000亿港元的换汇。净额换汇比投资者个人换汇成本要低。初步估算，“沪港通”开通两年来，净额换汇比投资者个人换汇节约成本数亿元。下一步，中国结算将进一步加强对换汇银行汇率报价考评工作，继续致力于降低换汇成本。 我国资管业务规模达60万亿，与GDP总量相当。第十四届《财经》年会于11月17日在北京开幕。中国证监会副主席李超在演讲时透露，截至今年6月底，包括银行理财26.3万亿元，信托计划15.3万亿元，公募基金8.4万亿元，基金专户16.5万亿元，私募基金5.6万亿元，保险资管2万亿元。这些数据相加后的规模总计为88万亿元。但是在实际运作中，存在着部分资管产品之间互相借用，产品互相嵌套，交互持有等重复计算因素，剔除后我国资产管理业务规模约为60.1万亿元。 P4 东兴证券行业周报 非银行金融行业：券商股继续博弈，重视保险股配置机会 DONGXING SECURITIES券商严重违规股转震怒，中银
