玻璃纯碱期货年报

2024年对玻璃行业来说是艰难的一年。企业年初的期待推动供应攀升至历史高位，“小阳春”期待落空后，二三季度浮法玻璃企业积极冷修降低原片供应，仍未能改变库存高位运行、价格趋势性回落、行业亏损面扩大的困境。三季度末玻璃市场受到宏观利好带动，四季度玻璃供应相对平稳，亏损面收窄，同时需求短暂释放后再现疲态。2025年玻璃需求或延续趋势性回落态势，当前浮法玻璃供应量有进一步压缩的可能，政策推动、行业自律及利润倒逼都是可能的路线，但行业价格及利润水平会因路线选择的不同呈现显著差异。乐观情形，政策推动下玻璃现货价格的运行区间为1200-1800元；中性情形，行业自律下有序缩减产能，玻璃现货价格运行区间为1000-1600元，悲观情形下，行业亏损幅度加深倒逼玻璃产能出清是一段艰难的过程，玻璃现货价格运行区间为800-1200元。套期保值策略方面，玻璃企业首先宜稳健经营，维持低库存运行以保持良好的经营现金流，并逢高积极卖保，把握期货市场波动给出的利润。

2024年纯碱现货价格旺季不旺，创出近年来新低。随着新装置投产及春节到来，岁末年初行业库存压力再度增大。承接上一年度的高库存，叠加供过于求的态势，纯碱行业2025年经营压力将显著大于2024年度。若不经历一定的产能出清过程，仅依靠开工率的季节性调整，纯碱行业库存压力难以有效缓解，高库存低价格及行业亏损面扩大亏损程度加深将成为越勒越紧的绳索。价格方面，由于纯碱供应的可调节性，在加强行业自律的情况下或难以出现行业大面积持续性的深度亏损，但部分边际产能被迫大幅降低开工率以减少现金流亏损或难以避免。预计2025年重碱终端市场价格区间为1200元-1600元。套期保值策略方面，纯碱企业宜结合自身优势选择合适的套期保值工具，价格位于高位时宜适时扩大套保比例，价格低位运行时可以选择卖出虚值看涨期权来增厚利润。