2024年11月数据点评：交付持续增长，“车位到车位”首秀惊艳

|报告要点| 2024年12月1日，小鹏汽车发布11月交付数据。2024年11月，小鹏汽车共交付新车30,895台，同比增长54%，环比增长29%。预计公司2024/2025/2026年销量分别为19/42/64万辆，对应营业收入分别为434.0/922.9/1382.8亿元，同比分别增长41.5%/112.6%/49.8%；归母净利润分别为-65.1/7.0/34.2亿元。维持“买入”评级。

|交付持续增长| 2024年11月，小鹏汽车交付新车3.1万台，同比增长54%，环比增长29%。2024年1月-11月，累计交付新车15.3万台，同比增长26%。MONA M03上市3个月交付连续过万台；P7+发布23天，交付量超7,000台。爆款车型频出保证订单饱满，新车周期正式开启。

|智能驾驶技术| P7+全系标配全新纯视觉方案，加速智驾科技平权。XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85%。AI天玑5.4.0正式开启公测，带来248项功能更新。11月15日，小鹏汽车成功完成“车位到车位”智驾方案首测，端到端方案逐步走向成熟。用户加速体验智能驾驶能力升级，客户粘性有望增强。

|全球战略加速| 2024年11月，小鹏汽车正式进入尼泊尔、英国市场。截止2024年11月，小鹏在中东、北非地区已上市的区域包括阿联酋、以色列、埃及、约旦、黎巴嫩等。未来，小鹏汽车将继续在欧洲、东盟、中东、拉美、大洋洲等核心区域持续布局，或兑现海外销量。

|投资建议| 预计公司2024/2025/2026年销量分别为19/42/64万辆，对应营业收入分别为434.0/922.9/1382.8亿元，同比分别增长41.5%/112.6%/49.8%；归母净利润分别为-65.1/7.0/34.2亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作或进一步扩大公司营收和技术能力。维持“买入”评级。

|风险提示| 智能化及大模型落地速度不及预期，乘用车价格战影响，海外市场拓展不及预期。