海外周报：美国11月非农料反弹至20万

核心观点：近期数据显示Q4美国经济仍保持健康增长。11月非农就业数据预计将从10月的1.2万人大幅反弹至约20万人，主要受波音机械师罢工与飓风登陆扰动消除，以及美联储75bps降息带来的边际宽松货币环境支撑。12月CPI同比增速料延续反弹至+2.7%。当前市场预期12月美联储降息25bps概率为66%，但增长韧性与通胀黏性可能大幅弱化降息预期，使12月FOMC点阵图更鹰派。

下周关注：12月6日BLS将公布11月非农就业数据。市场预测中值为20万人，交易数据显示有较高概率超过20万人。11月非农预期较高的主要原因包括：

• 10月波音机械师罢工导致运输设备制造业负贡献4万人；
• 10月飓风Milton扰动导致专业服务、教育医保、休闲餐旅行业负贡献12万人；
• 美联储降息释放经济需求。

增长：GDPNow模型预测24Q4美国GDP增速为+2.69%，较此前下调。主要因10月核心资本品订单偏弱拖累设备投资，但10月PCE强劲支撑消费。整体仍保持稳定增长。

通胀：Q4通胀料延续反弹，11月CPI同比或达+2.7%。主要受低基数效应（11-12月环比均值-0.17%至-0.18%）和通胀黏性（10月超级核心环比+0.31%）推动，劳务市场再平衡但罢工仍存。

政治：博彩平台数据显示：

• 特朗普上任首日执行遣返非法移民政令概率74%，百日新政内概率91%；
• 上任半年大规模加征关税概率40%，对墨西哥/加拿大加征25%关税概率25%，百日新政内对华加征40%关税概率13%；
• 取消小费税概率40%，降低公司税概率63%。

风险提示：特朗普再度遇刺、政策出台偏差、全球地缘冲突恶化。