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海外周报：11月美国CPI前瞻：同比料反弹至2.7%

2024-12-08 芦哲东吴证券 @·*&&

核心观点：近期数据显示24Q4美国经济保持健康增长，11月CPI同比增速料反弹至+2.7%，核心同比延续+3.3%的高位。市场预期12月美联储降息25bps概率为85%，基本符合预期的CPI确认降息，但通胀黏性可能使点阵图上调明年利率指引。若CPI同比＞2.7%，12月FOMC存在不降息风险。
市场预期：美联储模型、分析师、交易员均预测11月CPI环比小幅回升（+0.3%），核心环比持平（+0.3%），同比（+2.7%）和核心同比（+3.3%）在低基数影响下延续反弹。市场一致预期环比+0.3%，同比+3.3%；核心环比连续第四个月维持在+0.3%，核心同比继续持平+3.3%。
11月核心CPI结构关注重点：①二手车是否拖累核心商品环比转跌；②机票分项环比增速能否收窄；③核心服务通胀的黏性与结构，关注居住通胀环比黏性改善情况及非居住核心服务通胀的来源。
增长：GDPNow模型最新预测24Q4美国GDP增速为+3.29%。10月建筑开支、进出口和11月ISM制造业PMI回暖带动消费、非住宅固定资产投资和政府开支对GDP拉动率反弹，而11月ISM服务业PMI不及预期带动上述分项增速预期回落。
政治：遣返非法移民和关税预期有所降温。特朗普在上任首日执行遣返非法移民政令概率为70%，百日新政内执行概率为91%；大规模加征关税概率为37%，对墨西哥与加拿大加征25%关税概率为19%，百日新政内对华加征40%关税概率为12%；取消小费税概率为38%，降低公司税概率为58%。
风险提示：特朗普再度遇刺；政策出台顺序、幅度与市场预想有偏差；全球地缘冲突加速恶化。