铝月度策略报告

铝 月 度 策 略 报 告 总结 1.供给：据SMM，预计11月国内冶金级氧化铝运行产能升至8732万吨，产量701万吨，环比下滑1.5%，同比增长3.9%。此前河南贵州因环保和检修限停焙烧氧化铝厂回归生产。11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比例回调至73%。新疆内蒙新投产启槽放量，贵州产能置换老停产停槽3万吨，河南及广西铝厂检修停产总规模在10-15万吨左右。2.需求：下游订单边际继续走弱，11月国内铝下游加工企业月度平均开工率63.2%，同比下滑0.53%。其中铝板带开工率下滑5.6%至71.65%，铝箔开工率下滑2.75%至75.3%，铝型材开工率下滑7.65%至50.23%，铝线缆开工率上涨4.4%至71.5%。铝棒加工费涨跌不一，其中河南持稳，临沂下调40元/吨，新疆包头无锡广东上调50-180元/吨；铝杆加工费全线下调50-100元/吨。 3.库存：交易所库存方面，11月氧化铝去库3885吨至5.2万吨；沪铝去库5.14万吨至23.19万吨；LME去库4.02万吨至69.85万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库3.59万吨至9.55万吨；铝锭月度去库7.2万吨至55.3万吨；铝棒月度去库1.49万吨至9.93万吨。 4.观点：12月GAC铝矿出口减量将体现，氧化铝厂检修节奏加快，下游原料库存进入警戒天数、冬储在即，氧化铝现货仍有支撑但增幅放缓，远月新增产能释放、但年内增量有限不宜提前计价，期货回调幅度有限，可持续滚动正套思路。11月在抢出口风潮中、需求内减外增，随着12月铝材出口退税政策正式实施，初加工出口面临较大减量，需求面临较大降幅，铝价存在进一步下滑压力。但年末市场对消息端敏感度加剧、宏观风险计价因素加强，警惕阶段波动加大风险。 铝：出口限制，铝价承压 目录 1、价格：11月氧化铝期货震荡走高，29日主力收至5223元/吨，月度涨幅7.4%。沪铝震荡偏弱，29日主力收至20390元/吨，月度跌幅1.5%。 2、价差：11月氧化铝由升水197元/吨扩至升水487元/吨，电解铝由升水40元/吨收至升水10元/吨。 3、供应：据SMM，预计11月国内冶金级氧化铝运行产能升至8732万吨，产量701万吨，环比下滑1.5%，同比增长3.9%；11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，环比下滑4.4%，同比增长1.5%，铝水比例回调至73%。 4、需求：下游订单边际继续走弱，11月国内铝下游加工企业月度平均开工率63.2%，同比下滑0.53%。 5、库存：交易所库存方面，11月氧化铝去库3885吨至5.2万吨；沪铝去库5.14万吨至23.19万吨；LME去库4.02万吨至69.85万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库3.59万吨至9.55万吨；铝锭月度去库7.2万吨至55.3万吨；铝棒月度去库1.49万吨至9.93万吨。 1.1期货价格：11月氧化铝期货震荡走高，月度涨幅7.4%；沪铝震荡偏弱，月度跌幅1.5% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：11月氧化铝由升水197元/吨扩至升水487元/吨，电解铝由升水40元/吨收至升水10元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：11月国内多地铝土矿价格上调，外矿价格继续上调 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：11月国内氧化铝大幅上涨，进口价格上涨；进口亏损收至1000元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：11月铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线下调 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 2.4铝合金价格：11月铝合金等成品终端价格全线下调 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：11月国内冶金级氧化铝运行产能升至8732万吨，产量701万吨，同比增长3.9% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：11月隐性库存整体下降，氧化铝厂库库存小幅下降，在途库存上升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：11月下游电解铝产量继续增长，厂内氧化铝原料备货下降 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：11月国内电解铝运行产能持稳在4362万吨，产量353.9万吨，同比增长1.5% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：11月沪伦比值先涨后跌至7.8附近，进口亏损扩至2000元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：11月氧化铝价格继续上涨、电解铝价格小幅下调，各省利润亏损区间扩至600-1600元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：库销比大幅降至4.6，抢出口风潮下、下游补库量级走高，到货量偏少，铝锭持续去库 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：11月铝线缆开工率上调，铝型材、铝板带、铝箔开工率下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：11月交易所氧化铝库存先去后累，整体呈现去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：11月内外盘库存走势分歧，LME延续去库节奏，沪铝累库转为去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：11月氧化铝库存水位低位回升；电解铝延续去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：11月铝棒整体呈现去库节奏，当前库存位于历史高位，去库周期表现不流畅 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计12月氧化铝延续紧缺、缺口收窄；电解铝紧缺转为小幅过剩格局 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业资格号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业资格号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。