铝月度策略报告

铝 月 度 策 略 报 告 总结 2.需求：旺转淡下游订单边际走弱。10月国内铝下游加工企业月度平均开工率63.8%，同比下滑0.3%。其中铝板带开工率下滑4.7%至72.75%，铝箔开工率下滑3.7%至75.9%，铝型材开工率上调6.55%至52.6%，铝线缆开工率上涨5.15%至71.75%。铝棒加工费涨跌不一，其中河南临沂持稳，包头下调20元/吨，新疆无锡广东上调80-170元/吨；铝杆加工费广东持稳，山东下调50元/吨，内蒙河南上调50-100元/吨。 3.库存：交易所库存方面，10月氧化铝去库2.7万吨至5.7万吨；沪铝累库0.41万吨至28.3万吨；LME去库4.7万吨至73.9万吨。社会库存方面，氧化铝月度去库4.63万吨至3万吨；铝锭月度去库10万吨至59.7万吨；铝棒月度去库0.18万吨至11.4万吨。 4.观点：11月氧化铝大厂新增投产释放，下游电解铝厂原料库存偏低、后续仍存在集中采购和冬储增量空间，产量高位提供刚性需求，期现交割品需求提供边际增量。预计氧化铝回调幅度有限，现货维持偏紧，延续现货升水格局。旺季转淡，国内需求边际走弱。但特朗普胜率提升，存在美针对中国出口铝材加征关税、在出口利润充裕下有望刺激海外抢出口。电解铝基本面缺少持续驱动、铝价或逐步止涨，成本端主要支撑逻辑由电价转向氧化铝。美联储降息时点和大选前夕，市场对消息端敏感度加剧、仍需警惕阶段宏观波动风险。 铝：利好消化，逐步止涨 目录 1、价格：10月氧化铝期货震荡走高，31日主力收至4863元/吨，月度涨幅14.9%。沪铝震荡偏强，31主力收至20760元/吨，月度涨幅1.5%。 2、价差：10月氧化铝由贴水104元/吨转至升水197元/吨，电解铝由贴水50元/吨转至升水40元/吨。 3、供应：据SMM预计10月国内冶金级氧化铝运行产能升至8403万吨，产量726.7万吨，同比增长6.2%；10月国内电解铝运行产能修复至4363万吨，产量370万吨，同比增长1.6%。。 4、需求：旺转淡下游订单边际走弱。10月国内铝下游加工企业月度平均开工率63.8%，同比下滑0.3%。 5、库存：交易所库存方面，10月氧化铝去库2.7万吨至5.7万吨；沪铝累库0.41万吨至28.3万吨；LME去库4.7万吨至73.9万吨。社会库存方面，氧化铝月度去库4.63万吨至3万吨；铝锭月度去库10万吨至59.7万吨；铝棒月度去库0.18万吨至11.4万吨。 1.1期货价格：10月氧化铝期货震荡走高，月度涨幅14.9%；沪铝震荡偏强，月度涨幅1.5% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：10月氧化铝由贴水104元/吨转至升水197元/吨，电解铝由贴水50元/吨转至升水40元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：10月国内多地铝土矿价格持稳，外矿价格小幅上调 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：10月国内氧化铝大幅上涨，进口价格上涨；进口亏损收至1000元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：10月铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费涨跌不一 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 2.4铝合金价格：10月铝合金等成品终端价格全线上调 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：10月国内冶金级氧化铝运行产能升至8403万吨，产量726.7万吨，同比增长6.2% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：10月隐性库存整体下降，氧化铝厂库库存小幅下降，在途库存下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：10月下游电解铝产量继续增长，厂内氧化铝原料备货下降 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：10月国内电解铝运行产能修复至4363万吨，产量370万吨，同比增长1.6% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：10月沪伦比值降至7.8附近，进口亏损扩至2000元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：10月氧化铝价格上涨、电解铝价格小幅上调，各省利润区间收至400-1300元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：库销比大幅降至5.1，下游补库量级走高，铝锭持续去库 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：10月铝线缆开工率上调，铝型材、铝板带、铝箔开工率下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：10月交易所氧化铝库存延续去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：10月内外盘库存走势分歧，LME延续去库节奏，沪铝延续累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：10月氧化铝库存水位持续低位下跌；电解铝去库加快、已消耗完节前累库增幅 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：10月铝棒先累库后去库，当前库存位于历史高位，去库周期稍有停滞 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计11月氧化铝延续紧缺；电解铝紧缺格局收窄，维持紧平衡 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业资格号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业资格号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733交易咨询从业资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。