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沪铝10月月度策略报告:金九银十需求回暖,沪铝或延续高位震荡

2020-09-30何妍、顾兆祥东海期货佛***
沪铝10月月度策略报告:金九银十需求回暖,沪铝或延续高位震荡

重要事项:本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者,请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料,我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险,投资需谨慎。[table_subject]东海期货研究|策略报告(沪铝)金九银十需求回暖,沪铝或延续高位震荡——沪铝10月月度策略报告[table_date]2020-09-30有色策略组[Table_Author]研究员何妍从业资格证号:F3045972投资咨询证号:Z0015406电话:021-68758820邮箱:hey@qh168.com.cn联系人:顾兆祥从业资格证号:F3070142电话:021-68758820邮箱:guzx@qh168.com.cn相关研究报告[table_product][table_main]东海策略研究类模板◎投资要点:供应端:8月中国电解铝总产能4209.6万吨,在产产能3793.1万吨,开工率为90.11%。产量方面,8月电解铝产量317.91万吨,环比增长1.28%。电解铝行业高利润推动铝厂投产复产,行业投复产能持续释放,云南神火铝业一期及云南文山铝业投产完成,9月或将释放产量,后期供应压力将逐渐凸显。值得注意的是,由于4月下旬以来铝材需求内强外弱,沪伦比值持续走高,内外铝价倒挂,十年来既7月份后再次出现未锻轧铝及铝材净进口。需求端:9月铝消费迎来旺季,汽车、建筑、电子、包装等的订单恢复相对较快,市场旺季预期仍存。同时考虑到疫苗的进展加速有望进一步解除疫情压制,Q4欧美财政政策落地以及货币政策维持宽松,Q4有望迎来新一波旺季行情。结论:产能置换政策下电解铝产能天花板已定,电解铝供应存在上限;全球逆周期政策有望驱动需求温和回暖,尤其房地产竣工周期有望大幅拉动铝需求;成本端氧化铝产能依然明显过剩,不具备大幅上涨动能,电解铝利润有望维持较高水平。沪铝主力运行于13800-14500元/吨之间操作建议:逢低做多风险因素:电解铝复产和新增产能超预期,电解铝需求回暖不及预期 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN市场有风险,投资需谨慎[table_page]东海策略正文目录1.行情回顾.........................................................................................................................................................................................32.铝土矿:进口量环比负增长但仍保持在千万吨之上.............................................................................................................33.氧化铝:价格下行短期回调空间或有限.....................................................................................................................................44.电解铝产量:新投产增量持续释放.............................................................................................................................................55.电解铝进出口:原铝进口量再创新高.........................................................................................................................................56.电解铝库存:铝锭社库仍未脱离相对低位.................................................................................................................................67.下游:出口负面影响显现和淡季影响,开工率普遍下滑........................................................................................................68.终端:地产竣工高峰延后带来铝需求增加,汽车产销同比连续第四个月正增长................................................................79.总结.................................................................................................................................................................................................8图表目录图1:沪铝主力合约走势回顾........................................................................................................................................................3图2:铝土矿价格.............................................................................................................................................................................4图3:铝土矿进口量.........................................................................................................................................................................4图4:氧化铝产能&开工率..............................................................................................................................................................4图5:氧化铝产量.............................................................................................................................................................................4图6:电解铝产量.............................................................................................................................................................................5图7:电解铝产能.............................................................................................................................................................................5图8:电解铝现货库存....................................................................................................................................................................6图9:电解铝库存小计&库存期货..................................................................................................................................................6图10:LME库存.............................................................................................................................................................................6图11:电解铝社会库存..................................................................................................................................................................6图12:铝材出口量..........................................................................................................................................................................7图13:铝型材企业开工率..............................................................................................................................................................7图14:房地产竣工..........................................................................................................................................................................8图15:汽车产量增速......................................................................................................................................................................8 [table_page]