铝：美元回落，国内房地产政策落地，“金九银十”到来，沪铝震荡偏强

铝：美元回落，国内房地产政策落地，“金九银十”到来，沪铝震荡偏强研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cn Tel：027-68851554研究员：袁棋投资咨询号：Z0019013Email：yuanq@mfc.com.cn Tel：13419616215 23核心观点氧化铝-产业基本面电解铝-产业基本面1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 核心观点宏观：美国周度高频经济数据偏弱，美元高位回落；国内房地产政策在各地落地，“金九银十”到来，经济复苏预期再起氧化铝-产业基本面总结：供给：氧化铝产能扩张速度较快，最新开工率为82.98，环比略有下降，考虑到冶炼工艺简单，可随开随停，因此供给弹性较大进口：当前进口处于微幅亏损状态，每吨进口亏215元需求：云南复产接近尾声，对氧化铝的需求增量边际减少利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3054元左右，每吨亏损134元，较上周有所扩张；烧碱价格较上周涨80元，涨幅2.25%库存：氧化铝港口库存最新数据为6.1万吨，较上周减少2.2万吨，绝对值仍处于历史绝对低位从基本面来看，预期短期震荡偏强。库存仍处于历史低位，近期港口库存大幅下滑。随着云南复产临近尾声，对氧化铝的需求增量也逐渐平稳，北方运力仍偏弱，现货流通偏紧，短期价格偏强。中期受限于过剩产能及较大的供给弹性，价格上方空间有限。关注价格在3100-3300元/吨之间的压力情况，建议做好风险控制。电解铝-产业基本面总结：供给：云南复产接近尾声，短期受运力影响，流通偏紧进口：最新进口盈利568元/吨，较上周大幅增加，且7月净进口9.38万吨，同比增长4.95%需求：7月中国铝材产量528.4万吨，同比增长2.2%；铝合金产量121.8万吨，同比增长7.1%，月度产量均处历史于较高位置利润：电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前冶炼成本在17594元附近，利润在2016元附近，较上周大幅上涨库存：电解铝交易所库存和社会库存均处于历史绝对低位，且较上周略有下降国内房地产各项政策陆续落地，“金九银十”消费旺季到来，经济复苏预期很强。短期内，现货市场流通紧张，社会库存持续处于历史低位，沪铝价格弹性较大。美元高位回落，人民币汇率企稳回升，助长国内工业品价格。预计沪铝10合约短期偏强，建议做好风险控制。风险点：国内外宏观政策，地缘政治 氧化铝-供给2.1.1 氧化铝产能：快速扩张据阿拉丁数据,2023年6月中国氧化铝总产能为10292万吨，同比增加7.02%，环比无变化；2023年6月中国氧化铝在产产能为8540万吨，同比增加1.91%，环比减少110万吨。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0 010,500.0 011,000.0 02017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:ALD:氧化铝:总产能万吨中国:ALD:氧化铝:总产能:同比%-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0 02017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:ALD:氧化铝:在产产能万吨中国:ALD:氧化铝:在产产能:同比% 氧化铝-供给2.1.2 氧化铝产量据国家统计局数据,2023年7月中国氧化铝产量为693.3万吨，同比减少2.2%，环比减少15.7万吨；2023年1-7月中国氧化铝产量累计为4747万吨，同比增加0.9%-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04中国:产量:氧化铝:当月值万吨当月同比%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04中国:产量:氧化铝:累计值万吨累计同比%450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内氧化铝月度产量季节图（万吨）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 氧化铝-供给2.1.3 氧化铝开工率：弹性较大据阿拉丁数据,2023年6月中国氧化铝开工率为82.98，处于历史中等偏低位置，同比环比均下滑，根据季节图来看，上方空间很大，供给弹性较大75.0077.0079.0081.0083.0085.0087.0089.0091.0093.0095.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0 011,000.0 02017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:ALD:氧化铝:总产能中国:ALD:氧化铝:在产产能中国:ALD:氧化铝:开工率7075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:ALD:氧化铝:开工率%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 氧化铝-供给2.1.4 氧化铝进出口：出口迹象显现据海关总署数据,2023年7月中国氧化铝净出口700吨，2023年1-7月中国氧化铝净进口累计为18.87万吨-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07中国:净进口数量:氧化铝:当月值万吨-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07中国:净进口数量:氧化铝:累计值万吨(50.00)(40.00)(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:净进口数量:氧化铝:当月值：万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 氧化铝-需求2.2 电解铝产量：缓慢提升据国家统计局数据,2023年7月中国电解铝产量348.1万吨，同比增加1.5%；2023年1-7月中国电解铝产量累计为2361.8万吨，同比增加2.8%；月度产量处于历史较高位置。-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03中国:产量:原铝(电解铝):当月值万吨当月同比%-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021