行情回顾
- 原糖：高位回落，受巴西产区降雨、美元走强及CFTC持仓多头增仓影响。
- 郑糖：震荡走强，国内广西糖逐步开榨，现货价格稳定，节前备货需求即将启动。
基本面分析
巴西
- 生产：10月下半月甘蔗入榨量同比减少21.62%，产糖量同比减少24.3%，但累计产糖量同比增加0.27%至3737.7万吨。
- 乙醇：10月下半月产乙醇同比减少8.22%，但累计产乙醇同比增加6.87%至288.47亿升。
- 糖醇比：11月22日巴西糖仍占绝对生产优势。
- ISO报告：预计2024/25榨季全球食糖消费量1.8158亿吨，供应短缺251万吨，总产量1.7907亿吨。
- 雷亚尔贬值：糖出口维持高位，乙醇需求高位。
- 出口：10月出口糖蜜和糖372.94万吨，同比增29.5%；4-10月累计出口预估2327万吨，同比增388万吨。
- 港口待运：截至11月19日，待运船只数量52艘，待运食糖数量190.16万吨，环比下降16.56%。
- 现货升贴水：截至11月22日，巴西糖升贴水提高至0.19美分/磅。
- 降雨：主产区下周将有降雨。
印度
- 新榨季初期：截至11月15日，已有144家糖厂开榨，同比减少120家；累计入榨甘蔗同比减少718.2万吨；产糖同比减少56万吨。
- 乙醇政策：允许糖厂使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，目标提高汽油乙醇掺混比例至20%。
- 出口禁令：将连续第二年延长食糖出口禁令，但制糖业敦促政府出口约200万吨糖。
- 最低销售价格：呼吁提高新榨季最低销售价格，否则糖厂可能不开榨。
泰国
- 预计产量：2024/25榨季预计产糖1039万吨，同比增长18%。
- 管制商品：泰国总理批准将糖列为管制商品，有效期一年。
- 消费与出口：每年消费约250万吨，其余用于出口。
美国
- 产量：2024/25榨季预计食糖总产量创历史新高，达949.5万短吨，甜菜糖产量534.7万短吨，甘蔗糖产量414.8万短吨。
- 库存/消费比：预估为14.3%。
中国
- 供需：新年度预计增产至少110万吨，甜菜糖预计增40万吨，甘蔗糖预计增至少70万吨。
- 10月产销：截至10月底，开榨糖厂30家，产糖同比增加1.73万吨，销售同比增加0.11万吨，产销率29.64%，工业库存同比增加2.59万吨。
- 新疆：截至10月底已产新糖21.51万吨，同比增加7.61万吨，预计收购甜菜600万吨，产糖72万吨。
- 11月广西：截至11月25日，开榨糖厂45家，同比增加35家，日榨产能同比增加30.25万吨，广西集团新糖报价6070-6140元/吨。
- 云南：2024/25榨季甘蔗种植面积预计增长5-8%，食糖产量预计213-223万吨。
- 10月进口：食糖54万吨，同比减少41.61%；糖浆三项进口22.48万吨，同比增加32.25%。
研究结论
- 巴西糖产量预期下调，但出口维持高位；印度、泰国等主产国产量增加。
- 中国新榨季预计增产，供应充足，消费处于淡季。
- 原糖期货受多重因素影响高位回落，郑糖震荡走强，后市需关注国内外供需变化及政策影响。
