广发期货市场热点追踪近期多晶硅价格偏强震荡 向上是否有持续性

好的，各位投资者大家下午好，我是广发期货的纪元菲。 可以看到就是在月初这个涨停之后，其实整个多晶规律还是一个偏强震荡的这样的一个走势。 更多的还是基于说大家对于这个反内卷政策的一个预期的支持。 当然在这个涨停，它更多的是一个价格从低价的现金成本向这一个完全成本修复的这样的一个价格的一个上涨的带动。 那么在这个价格基本上修复到了有优势的产能的成本价格区间中，我们会看到在这个均线上方是有多天的这样的一个震荡。 今天又有一个再次向上走的这样的一个动力。 那今天的一个动力来讲的话，就是可能市场上面传的这个有企业在报价报到了50元每公斤，也就是5万块钱每吨以上的这样的一个价格。 当然就是说，具体的说后面，这个价格怎么报，然后说那可能是各个企业各家，自己向上级管理单位上报的这样的一个情况。 但是市场上面，目前来讲就是成交还是比较少的一方面价格的一个快速的上涨，确实是在弱需求的情况下面，没有太多下游的一个支持。 那么上游企业也在等下游的这个库存用完之后，再来看一下，下游的这个对于价格的接受情程度是什么样子的。 下游这块的话，其实我们可以看到，最近这两天也有一些报价方面的跟长。 可能最终我们就去看这个终端的这个电站企业的接受程度。 从如果从单纯的装机的这个角度来考虑的话，我们可能不会特别的乐观。 因为本身今年的这个装机需求预期下滑，就已经是一个大概率的事件了。 那下半年其实本身大家还期待着说，如果按200季瓦来算的话，那下半年的这个桩机会有一个比较大幅度的一个增长。 我们目前从月度的需求和装机的这个角度来看，其实目前的一个增长的一个幅度是没有预 期中那么大的。因为如果我们去用这个200G瓦来去折算的话，其实下半年我们每个月需要有20季瓦以上的这样的一个新增装机的一个容量。那当然可能考虑到说以前是会有一些四季度的抢装潮的那会不会是有更大的需求，在四季度我们也会去观察。但是其实即便是说有这个厂装，那它的这个需求可能也会提前反映在这个下游的方面。但是我们看到就是八月份的这个排产其实是有小幅的下滑的。所以从目前的这个情况来看的话，八月的这个需求暂时没有特别明显的一个恢复的一个迹象。所以就是单纯的去从这个供需面来讲的话，可能对于这个价格来讲，并没有太好的一个支撑的作用。但是如果我们去把这个眼光放到这个反内卷，或者说各自各家企业的这个自律协议的这个方面来看的话，就是确实可能在光伏产业现在各个环节的现金流都比较承压的情况下。那企业去希望价格上涨，给到自己一个更好的一个现金流和利润，也是可以理解的。所以我们也会去看说，各家企业去向上报的这样的一个成本区间大概是多少。如果确实是走按这个不低于成本价去销售的话，那可能对于这个价格还是会有一个比较强的支撑的。但是我们也需要去关注说，到时候因为目前来讲确实是在整个产业链来讲是功过于筹的一个情况。当前的这个产量是完全能够cover需求的，甚至是需要有一部分减产的那我们就需要去看说，到底是说我们只看爆炸来去出清这个高成本的产能。也就是说确实是报价低的企业可以先出，或者报价高的企业可能后面就会面临出货比较困难，需要去被淘汰出清的这样的一个困境。如果是以这样的一个情况来看的话，有可能整体的出货会向头部的低成本的企业去集中。整体的完全成本的重心，其实也目前的这个价格也差不多到了。所以其实这个价格再去往上走，可能走到40或42，我们认为会是一个有比较大压力的一个地方。如果说还是按照以前走配额，每个企业分配多少配额，那可能有配额的这个企业可以去销售。没有配额的就比如说可能有一部分企业他有配额，但他成本比较高，那他还有配额可以销 售的话，那可他可能会对整体的成本的重心会有一定的抬升。 但是我们认为说整体这个抬升的幅度都不会特别的大。 因为其实像目前来讲，就是市场份额比较大的两个企业，也是成本相对来说优势比较大的企业。 所以说整体来讲的话，我们认为说多晶硅从供需面来看，不太支持这个价格的一个大幅的上涨。 如果考虑到说这个反内卷以及这个呃行业自律的话，那可能对于这个价格会有一个比较好的支撑，它可能会在这个均线上方震荡运行，去观察一下这个下游的这样的一个接受程度。 或者说是在一些更有利的利好的支撑支持下面去往上走。 那么往上走的话，我们认为说大概可能会在这个42左右。 目前来讲，虽然近月合约它比较承压，它可能还看起来像是有一些继续往上走的空间。 如果我们去看到远约合约的话，其实也已经到42的这样子的一个位置了。 那我们再给到他多一点，可能到45左右的话，他可能还会有一个3000块钱左右的一个上涨的空间。 再往上走。 就比如说像今天市场传言的有50左右的这样的一个，或者是55的这样子一个报价的话我们认为说如果说在考虑到这个产能和对应的这个成本的这样的一个区间的划分的话，还是以这个市场化出清。 但是我们需要在完全成本价格以上销售，那可能其实50的这样的一个报价汇有比较大的一个销售难度。 那可能很多的厂家可以在这个四十多种已经出货了，所以可能这个价格很难到50这样的一个区间。 但是如果他确实划定了一些配额或者是红线的话，那我们不排除它可以到的这样的一个可能性。 整体来讲的话，我们对于这个多晶硅的一个走势的判断，大概是以上的一些情况。 我们接下来会跟大家讲一下最近的一些热点的一个点评，以及多金的一个基本面的一个情况。 上一周比较热点的事件，一个就是这个龙头企业达成了协议，并签署了这个倡议书。 我们可以看到这样的一个情况，是导致了在周一周五有一个大幅的跳空高开的这样的一个 情况。随后也是没有撑住，有一个回落。他这个协议的话，就是达成了一些要在完全成本以上销售，然后严格执行能耗标准的这样的一些议题。但是其实我们看到他并没有非常实际的一些落地的计划。比如说完全成本销售这个成本是多少？减停产能执行能耗标准，那会不会有哪些产能去退出，有哪一些产能由减停产去去去使得整体的这个工具达到平衡。这些一些细节的东西我们是还没有看到的。但是比较好的一些方面就是我们看到现货的这个报价是有在慢慢的往上涨的那其实也对于我们这个多晶硅期货的这个价格是有所支撑的。我们认为说短期来看的话，其实整体的这个倡议的落地，也表示了说其实企业资金也希望能够把这个价格抬升到完全成本以上，然后有更多的一个销售的利润，希望能够扭亏为盈。但是它给市场带来了这个多晶硅底部价格抬升的一个信心。但是说这个价格能不能最后如期上行，可能我们还需要去更多的去关注一下这个供需面是不是能够去支撑这个价格。因为其实我们会看到今年的这样的一个多晶硅已经承压下跌到一个比较低的位置了。但是需求其实它的并没有释放太多的一个增量，所以其实我们后面也会去关注这个需求方面的一个情况，对于这个价格变化的一个影响。从这个需求的这个角度来看，我们刚刚讲到说其实国内的这个需求今年下滑是大概率的一个事件。只是说我们认为说，前面我们还是给到了一个200至瓦的一个全年的一个装机量。当然上半年只赚了七十多，其实是比较少的那下半年如果需要去完成这个200兆瓦的一个预期的话，它需要有一个比较大的放量。但是我们目前来讲还是没有看到，所以如果说我们到了季末还没有看到的话，那我们可能需要去下调我们的全年的一个装机预期。那么海外则是稳步上涨的，所以说其实今年海外这块的这样的一个新增装的增长，其实也是给到我们一些信心。就是说除了国内的这样的一个装机的回落，海外的这个装机的回升会不会也对我们的这个产品出口有利。 但是我们会看到的就是其实目前来讲，我们的海外市场的竞争也是非常的激烈的。 那我们从8月6号特朗普签署的这个行政令来展开，他是依据了1962年的贸易扩展法的第232条，去对了这个进口多晶硅及它的衍生产品，采取最低进口价格和额外关税的一个措施。 它整体的这样的一个措施是希望去支持美国国内的这个半导体多晶硅、太阳能的供应链的一个发展。 也就是前面大家讲的，或者说前面特朗普讲的这个让制造业回率有的这样的一个政策的一个支持。 所以我们会看到就是其实中国美国它都发布了一些支持本土的这样的一个光伏产业的一些政策。 所以我们会看到就是整体的这个全球逆全球化在这个光伏产业上面是表现的比较明显的。就是各个国家都开始在为自己的这个光伏产业铺设一些基础设施，铺设一些产能。 所以我们国家的光伏的产能，它其实是为了全球的这样的一个需求的一个增长去去搭建的，是希望我们国家的这个产能去可以去满足全球的这样的一个需求的。 所以当每一个国家他都各自去搭建它自己的这个产能的时候，其实对于我们国家的这个需求来讲是在削弱的那我们为了海外的需增需求增长而搭建了这部分的产能。 随着海外产能的投产，慢慢的它它就相当于变成了一个过剩的产能。 所以这个是我们需要面临的一个压力。 当然从短期的这个角度来看，就是说它加税也好，它去提高它的最低进口价也好，其实看起来是给到我们一个出口的这样的一个窗口和机会。 但是其实他很早就已经卡死了中国产能的这样的一个出口。 此前的有一些出口也是一些转口的贸易。 随着它越卡越紧，可能我们后来的这个转口贸易的难度也会越来越高。 而且在即便说我们在8到11月份有抢出口的这个时间窗口，那后面的这个时间窗口关闭之后，其实对于我们国家的这个产品出口来讲，一个是市场需求的减少，一个是难度的一个增加。 所以其实都并不是这么有利的一些方面。 所以从整体的这个需求的这个角度来讲的话，确实我们。 目前来看还不是特别的乐观。 虽然说海外的这个需求是在增长的，但是其实这部分的增长可能已经被海外的这海外投产 的产能去吃掉，而没有去使用到我们国家生产的这部分的一些产品。尤其是像我们看到美国的这个组件的产能，已经差不多可以开发到他们的需求了。所以他们现在目前来讲进口的比较多的是这个电池片环节。如果说他们把电池片也搭建好了之后，可能上游的这个多晶硅和硅片的这个环节，他们也会在慢慢的搭。但是目前来讲，多晶硅的生产，它还是一个耗电量比较高的产业。所以美国目前来讲，对于他们这个AI基础设施建设的供电都还没有完全满足的这个情况下面，去生产自己生产多晶硅其实并没有很划算。所以我们认为说多晶硅的这个产业链，它可能并不会那么快的去铺设，但是不排除他会在海外去铺设多晶硅的产业链。因为我们上一周也有提到的就是其实OIC它已经有在东南亚去布局整个的一个硅的一个产业链。光伏的这个部分，有很大的一方面它就是为了给美国供货所建设的。所以整个产业链的这个角度来看，随着海外链的重塑，其实对于我们国家压力还是很大的。那么怎么样去平衡这个供需以及价格之间的关系呢？其实也是很考验我们产业的决策的。因为当这个需求在不断下降的这个时候，供应的一个过剩确实它天然的会导致价格去承压。但是我们之所以想把这个价格抬起来，一方面也是希望使得整体的企业在这个完全产品上销售，然后能够获得一部分正常的利润。一部分也是考虑到即便说我现在亏钱销售，可能我的这个市场份额也很难再次扩大，那我就何必还要便宜去卖这个产品呢？就是当我降价也很难打开市场的时候，其实整个的更新弹性已经有点变得不太正常了。所以目前来讲，我们会看到的一个比较脱节的情况就是我们价格好像不是随着工序来走，供需确实是很差，那么价格也可以去反弹。这个就是我们目前看到就是多晶硅它面临的一个问题，但是总的来看就是说价格可以去上涨，但是价格上涨之后，它有可能会导致需求进一步的去走弱。因为从电力市场的这个角度来考虑，光伏只是其中的一个供应点。即便是我们把它缩小到这个绿电的范围里面，光伏和风电也是有替代或者说是竞争关系。目前来讲的话，市场算下来的I确实是封垫的比较高。 光伏它可能需要更多的配储之后，才能够提供一些更稳定的电源来源。也会拉高整体的光伏的这样的一个供电的成本。所以如何去平衡供需和价格之间，我们也是在边走边看。但目前确实是整个产业链都在一个比较困难的时候。那么价格的这个波动可能也会比较大。所以在这个方面，我们是建议投资者是谨慎交易的，那么呃还是要去做好这个风险管理。往如果说价格走供需的这个肉供需的这个基本面的话，它可能就会承压下跌。如果说他走这个反内卷政策，想要在这个完全成本