EB周报：浙石化逐步重启

研究院化工组 研究员 中性。纯苯方面，浙石化EB检修逐步复工后，纯苯累库压力有所减轻，但随着国产开工回升以及到港压力持续，预期仍是小幅累库周期，纯苯加工费预期低位震荡。苯乙烯方面，浙石化EB检修复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入小幅累库周期，苯乙烯生产利润逐步回落，但港口库存绝对水平仍低，基差表现仍强。下游方面，EPS进入季节性降负阶段。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率78.3%（+0.5%），国产开工变化不大，12月检修仍不多；国内纯苯下游开工微幅回落，浙石化苯乙烯11月底检修，将逐步提振纯苯需求，非苯乙烯方面的CPL开工表现持续亮眼，己二酸开工见底回升。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存12.50万吨（+0.73），到港压力持续，延续累库周期。但浙石化苯乙烯复工后，预期纯苯累库速率或有所放缓。 中游方面：本周EB基差在EB2501+460元/吨，基差持续坚挺，港口库存绝对水平仍低，11下纸货流动性偏紧。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率64.3%（-2.2%），浙石化180万吨/年装置11月底逐步重启中，预期，EB逐步结束本轮去库周期，重新进入小幅累库阶段。卓创EB生产企业库存17.06万吨（-0.75），生产企业库存持续去化。卓创EB华东港口库存3.03万吨（-1.20），卓创EB华东港口贸易库存2.15万吨（-0.87），港口库存延续低位，支撑港口EB基差。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 三大下游方面：本周PS开工率61.5%（+0.7%），PS样本企业成品库存8.43万吨（-0.22）；本周ABS开工率68.8%（-2.4%），ABS样本企业成品库存16.90万吨（-0.96）；本周EPS开工率48.1%（-5.8%），EPS样本企业成品库存2.61万吨（+0.19）。EPS进入季节性降负，。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 中性。纯苯方面，浙石化EB检修逐步复工后，纯苯累库压力有所减轻，但随着国产开工回升以及到港压力持续，预期仍是小幅累库周期，纯苯加工费预期低位震荡。苯乙烯方面，浙石化EB检修复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入小幅累库周期，苯乙 烯生产利润逐步回落，但港口库存绝对水平仍低，基差表现仍强。下游方面，EPS进入季节性降负阶段。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。 ■风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................