EB周报：浙石化检修预期，苯乙烯价格回升

策略摘要 研究院化工组 研究员 中性。纯苯下游需求韧性仍强，苯胺酚酮带领纯苯下游加权开工进一步上升，提货需求支持下的中国港口库存回升速率仍慢；而海外方面，纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力持续，预期韩国纯苯加工费BZN仍有压缩空间。但苯乙烯方面，进口无压力，港口库存维持低位，且浙石化10月中旬仍存检修预期，若兑现则10-11月苯乙烯迎来快速去库，苯乙烯加工利润或有进一步走强空间，关注届时检修兑现进度。综合分析，纯苯加工费预期压缩，而苯乙烯加工利润预期走强，综合单边维持观望。价差方面，苯乙烯-纯苯价差预期进一步走强。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77.5%（+0.2%），国产开工变化不大，较前期高点有所回落；国内纯苯下游综合开工率78.1%（+0.8%），纯苯下游负荷持续提升，苯胺、酚酮开工回升，己内酰胺持续高负荷运行，纯苯提货需求坚挺。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存5.00万吨（+1），到港压力仍存，但纯苯下游开工偏高，提货需求强，中国纯苯港口库存回升速率仍慢。海外看，纯苯美国-韩国价差仍低，韩国发往中国压力增加，即期中国纯苯进口窗口打开，但10月下纸货贴水幅度大，纸货进口窗口关闭。中国纯苯下游需求韧性VS韩国船货压力，预期韩国BZN价差仍有压缩压力。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 中游方面：本周EB基差在EB2410+370元/吨，EB基差仍坚挺，9月下基差回落至EB2410+270元/吨附近。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 卓创EB生产企业库存15.73万吨（-2.44），生产企业库存回落。卓创EB生产企业库存17.77万吨（+2.04），工厂库存再度回升。卓创EB华东港口库存2.94万吨（-0.21），卓创EB华东港口贸易库存2.40万吨（-0.10），无到港压力，港口库存维持低位，支撑港口基差坚挺。本周EB开工率71.2%（-0.6%），浙石化10月中旬及11月初分别有30-40天的检修预期，若全兑现，则10-11月苯乙烯库存将迎来进一步去库，苯乙烯生产利润有反弹空间（浙石化检修仍待确认，下述检修图未含）。 三大下游方面：本周PS开工率55.5%（+1.7%），PS样本企业成品库存8.65万吨（+0.35）；本周ABS开工率65.4%（+0.9%），ABS样本企业成品库存17.90万吨（-1.10）；本周EPS开工率55.2%（-3.4%），EPS样本企业成品库存2.90万吨（+0.09）。ABS及PS开工有所回升，但需求一般、库存仍同期偏高，进一步提负积 极性存疑。 参考资讯来源：卓创资讯、隆众资讯。 策略 中性。纯苯下游需求韧性仍强，苯胺酚酮带领纯苯下游加权开工进一步上升，提货需求支持下的中国港口库存回升速率仍慢；而海外方面，纯苯美国-韩国价差维持低位，韩国船货发往中国压力持续，预期韩国纯苯加工费BZN仍有压缩空间。但苯乙烯方面，进口无压力，港口库存维持低位，且浙石化10月中旬仍存检修预期，若兑现则10-11月苯乙烯迎来快速去库，苯乙烯加工利润或有进一步走强空间，关注届时检修兑现进度。综合分析，纯苯加工费预期压缩，而苯乙烯加工利润预期走强，综合单边维持观望。价差方面，苯乙烯-纯苯价差预期进一步走强。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游恢复速率，PS及ABS低负荷持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨.....................................................................................................