EB周报：浙石化EB检修，驱动改善

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。苯乙烯方面，浙石化短修，EB港口库存同期偏低背景下驱动进一步走强，1-2月累库幅度预期收窄，海外方面美国Styrolution77万吨/年装置寒潮原因停工，美国仍有205万吨/年装置2月有检修计划。纯苯方面，纯苯国产开工仍高，但随着下游苯乙烯开工恢复以及纯苯下游的酚酮装置投产贡献额外需求，纯苯华东港口重新去库，库存水平仍偏低，纯苯加工费坚挺。目前处于预期驱动强，但估值亦偏高的状态，下游负反馈背景下波动或加剧。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率81.4%（+1.8%）供应维持高位；国内纯苯下游综合开工率73.1（-0.5%），同比仍偏低，酚酮新装置恒力,龙江，海湾，忠信二期等正常开工，提振纯苯需求，纯苯加工费坚挺。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 纯苯华东港口库存8.25万吨（-1.2万吨），纯苯港口再度去库，原预期纯苯1-2月短期库存回建周期，但库存回建速率不及预期，3月后逐步进入去库周期。纯苯港口库存同期偏低背景下，市场关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会，纯苯加工费坚挺。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差回落至EB2402+35元/吨，基差持稳。 本周EB开工率66.4%（-5.2%），浙石化2套装置1.17停车检修10天，再度削减原1-2月的EB累库速率，但在纯苯强势背景下，EB生产利润并未反弹；后续继续关注2-3月浙石化的EB检修可能。EB生产企业库存17.3万吨（+0.5万吨），EB华东港口库存8.7万吨（+1.5万吨），港口仍是库存回建周期。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率65.4%（-0.7%），开工仍偏低，企业成品库存7.4万吨（-0.1万吨）；本周ABS开工率66.2%（-1.5%）深度亏损下维持低负荷，企业成品库存15.5万吨（-0.4）；本周EPS开工率56.1（-0.8%）开工尚可。企业成品库存3.0万吨（-0.1万吨）。 ■策略 建议逢低做多套保。苯乙烯方面，浙石化短修，EB港口库存同期偏低背景下驱动进一步走强，1-2月累库幅度预期收窄，海外方面美国Styrolution77万吨/年装置寒潮原因 停工，美国仍有205万吨/年装置2月有检修计划。纯苯方面，纯苯国产开工仍高，但随着下游苯乙烯开工恢复以及纯苯下游的酚酮装置投产贡献额外需求，纯苯华东港口重新去库，库存水平仍偏低，纯苯加工费坚挺。目前处于预期驱动强，但估值亦偏高的状态，下游负反馈背景下波动或加剧。 ■风险 上游原油价格大幅波动，下游负荷的恢复速率 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................8图17:纯苯FOB鹿