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桐昆股份发布2021年三季报,实现营收201.6亿元,环比+5.77%;实现归母净利润20.3亿元,环比-16.0%。考虑到公司新项目陆续投产、浙石化持续贡献收益,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为83.1/103.9/120.7(前值76.4/87.8/94.6)亿元,同比增长192%/25%/16.2%; EPS分别为3.45/4.31/5.01(前值3.34/3.84/4.13)元;以10月29日收盘价计算,对应PE分别为5.8倍/4.6倍/4倍,维持“买入”评级。