行业研究——周报：大炼化周报：成本端弱稳运行，化工品盈利整体改善

行业研究——周报 2024年12月1日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周尽管欧佩克+可能推迟增产预期，但以色列和黎巴嫩真主党达成停火协议并生效，中东局势有所缓和，相较于上周俄乌冲突升级，地缘风险溢价明显回落，叠加美元汇率走强压制市场及汽油库存增加，国际油价震荡运行。本周布伦特、WTI原油均价分别为72.98（-0.65）、68.77（-0.79）美元/桶。成品油方面，国内产品价格震荡上行，价差有所改善，海外地区走势分化，欧美价格价差下跌，东南亚地区价格价差走阔。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品成本压力缓解，而终端价格偏稳运行，价差整体改善。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格稳中有涨，价差小幅扩大。本周纯苯下游低位采买情绪良好，纯苯价格承接性较强，产品价格小幅上涨，价差有所扩大。苯乙烯价格小幅回暖，价差有所提升。丙烯腈、聚碳酸酯价格稳中有涨，价差有所扩大。MMA、EVA产品由于下游需求相对低迷，价格有所下降，价差小幅收窄。 ➢【聚酯板块】本周聚酯上游产品盈利相对稳定，下游产品价格价差整体下跌。上游方面，本周PX供给相对稳定，下游PTA端不断有装置重启，供需格局稍有改善，但PX现货流通仍偏宽松，叠加成本支撑走弱，产品价格小幅下跌，而价差有所改善。MEG价格小幅上涨，PTA价格小幅下滑。涤纶长丝方面，下游织机开工率有所下滑，织企坯布库存压力较大，降负、停机现象增多，叠加原料让利幅度有限，厂商多以刚需采买为主，需求端偏弱运行，长丝价格及价差持续下降。短纤及瓶片价格有所下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年11月29日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.06%）、恒力石化（+0.77%）、东方盛虹（+6.00%）、恒逸石化（-3.57%）、桐昆股份（+0.35%）、新凤鸣（+1.47%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.14%）、恒力石化（+0.42%）、东方盛虹（+11.19%）、恒逸石化（-5.61%）、桐昆股份（-6.78%）、新凤鸣（-6.19%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年11月29日，布伦特周均原油价格涨幅为+8.14%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-3.65%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为1.76%。 截至11月29日当周，国内重点大炼化项目价差为2234.17元/吨，环比变化14.15元/吨（+0.64%）；国外重点大炼化项目价差为957.88元/吨，环比变化66.32元/吨（+7.44%）。截至11月29日当周，布伦特原油周均价为72.98美元/桶，环比变化-0.88%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年11月29日当周，国际原油价格震荡运行。本周尽管欧佩克+可能推迟增产预期，但以色列和黎巴嫩真主党达成停火协议并生效，中东局势有所缓和，相较于上周俄乌冲突升级，地缘风险溢价明显回落，叠加美元汇率走强压制市场及汽油库存增加，国际油价震荡运行。本周布伦特、WTI原油均价分别为72.98（-0.65）、68.77（-0.79）美元/桶。 成品油：成品油价格震荡上行，价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7194.00（+7.00）、8005.00（+97.00）、6545.00（+60.00）元/吨，折合135.41（+0.13）、150.68（+1.83）、123.20（+1.13）美元/桶，与原油价差分别为3362.38（+41.18）、4173.38（+131.18）、2713.38（+94.18）元/吨，折合63.29（+0.78）、78.56（+2.47）、51.07（+1.77）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4672.89（+2.53）、4236.08（+114.37）、4675.66（-4.22）元/吨，折合89.01（+0.05）、80.69（+2.18）、89.06（-0.08）美元/桶，与原油价差分别为841.27（+36.71）、404.47（+148.55）、844.05（+29.96）元/吨，折合15.97（+0.65）、7.65（+2.78）、16.03（+0.52）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4896.35（-72.58）、4359.95（-128.08）、4537.90（-44.89）元/吨，折合93.27（-1.38）、83.05（-2.44）、86.44（-0.85）美元/桶，与原油价差分别为1064.74（-38.40）、528.34（-93.90）、706.29（-10.71）元/吨，折合20.28（-0.73）、10.06（-1.79）、13.45（-0.20）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4826.36（-127.49）、4851.53（-86.15）、5014.38（-125.05）元/吨，折合91.55（-2.42）、92.03（-1.63）、95.12（-2.37）美元/桶，与原油价差分别为994.75（-93.31）、1019.91（-51.96）、1182.76（-90.87）元/吨，折合18.57（-1.77）、19.05（-0.99）、22.13（-1.72）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周聚乙烯价格基本维稳，价差小幅扩大。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8393.71（+50.14）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7218.38（+34.18）、4562.10（+84.32）、4518.38（+34.18）元/吨。 ➢EVA：本周供应端增量，下游库存压力增大，但终端整体仍刚需采购，EVA价格、价差弱势下跌。本周EVA均价10278.57（-121.43）元/吨，EVA-原油价差6446.96（-87.25）元/吨。 ➢纯苯：本周华东地区纯苯下游低位采买情绪良好，纯苯价格承接性较强，产品价格小幅上涨，价差有所扩大。本周纯苯均价7264.29（+71.43）元/吨，纯苯-原油价差3432.67（+105.61）元/吨。 ➢苯乙烯：价格小幅回暖，价差有所提升。本周苯乙烯均价8907.14（+100.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5075.53（+134.18）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周成本端压力减小，新增产能释放较为稳定，但下游需求有所减少，产品价格震荡运行，价差有所上升。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6383.34（-10.38）、8758.57（+8.57）、8042.86（+92.86）元/吨，与原油价差分别为2551.73（+23.80）、4926.96（+42.75）、4211.24（+127.04）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈价格价差均走强。本周丙烯腈均价9900.00（+100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6068.38（+134.18）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持稳运行，价差小幅提升。本周PC均价16500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12668.38（+34.18）元/吨。 ➢MMA：本周供给端国内部分MMA装置停车检修中，但由于下游需求相对低迷，价格有所下降，价差小幅收窄。本周MMA均价11635.71（-64.29）元/吨，MMA-原油价差7804.10（-30.11）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：供给端，本周PX装置尚无明显变动，产品供给相对稳定。需求端，下游PTA端不断有装置重启，供需格局稍有改善，但PX现货流通仍偏宽松，叠加成本支撑走弱，产品价格小幅下跌，价差有所改善。目前PXCFR中国主港周均价在814.33（-3.48）美元/吨，PX与原油价差在281.49（+1.19）美元/吨，PX与石脑油周均价差在177.09（-9.75）美元/吨，开工率84.98%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4635.00（+13.57）元/吨，华东罐区库存为50.88（-5.14）万吨，开工率73.25%（+0.48pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：价格小幅下降。目前PTA现货周均价格在4742.86（-29.29）元/吨，行业平均单吨净利润在-157.66（-6.15）元/吨，开工率87.20%（+4.60pct），PTA社会流通库存至98.92（+4.59）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：供给端，本周装置暂无变动，供应端偏稳运行。需求端，下游织机开工率有所下滑，织企坯布库存压力较大，降负、停机现象增多，叠加