反弹有望开启，基本面逻辑重要性上升

2024年12月01日反弹有望开启，基本面逻辑重要性上升 证券研究报告 本期要点：反弹有望开启，基本面逻辑重要性上升 杨勇分析师SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@essence.com.cn 上期提到本轮调整或可看成是C浪，并明确指出调整或已过半。因为从周期分析模型视角看，当前仍有一个周线级别的向上趋势仍在延续中，因而大的方向上应保持较为乐观的态度。具体而言，我们将当时的走势与2020年9月上旬附近做类比，认为或有望在一周内企稳，继而在当前位置继续窄幅震荡，甚至反复确认底部的有效性。事后来看，市场自周三开始止跌回升，全天候择时模型则在周三和周五分别发出了看多信号，由此或可基本确认一波震荡反弹行情即将开始。 相关报告 C浪下跌或已过半2024-11-24短期技术上类似于2020年8月底还是9月初2024-11-17缩量能否过前高2024-11-10震荡整理，以待时机2024-11-03预期管理再起，助力市场平稳向上2024-10-27 在方向选择上，我们认为有必要重新关注基本面逻辑的重要性。主要原因有二：首先，历史经验表明年末往往容易出现风格切换，其次，前期风格分化程度已经接近了市场当前成交量所能支持的极限位置。我们前期多次指出，对于非基本面逻辑驱动的上涨，往往需要不断新高的成交量来确认上涨的有效性，但过去一两个月的经验表明，短期要想出现再度新高的成交量或有一定的难度，所以或很难支持非基本面投资逻辑相关板块的持续大幅上涨。 整体来看，未来一两月内，市场或有望开启震荡上行模式，在这一过程中，基本面驱动的投资逻辑或可作为有效的底仓配置逻辑，而主题驱动逻辑则只能作为波段交易型的手段来试图获取Alpha。至于两者的配比，则取决于各自风险偏好、交易能力和资金规模等因素的限制。 行业配置上，我们的四轮驱动模型从性价比维度出发，建议关注家用电器、石油石化、钢铁、轻工制造、通信等板块。 风险提示：根据历史数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场要点：反弹有望开启，基本面逻辑重要性上升...........................32.市场判断相关逻辑...........................................................4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.12.01............................................4图2.上证综指-缠论分析-2024.12.01............................................4图3.全天候择时-上证综指-2024.12.01..........................................4图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.12.01.........................................5 1.本期市场要点：反弹有望开启，基本面逻辑重要性上升 上期提到本轮调整或可看成是C浪，并明确指出调整或已过半。因为从周期分析模型视角看，当前仍有一个周线级别的向上趋势仍在延续中，因而大的方向上应保持较为乐观的态度。具体而言，我们将当时的走势与2020年9月上旬附近做类比，认为或有望在一周内企稳，继而在当前位置继续窄幅震荡，甚至反复确认底部的有效性。事后来看，市场自周三开始止跌回升，全天候择时模型则在周三和周五分别发出了看多信号，由此或可基本确认一波震荡反弹行情即将开始。 在方向选择上，我们认为有必要重新关注基本面逻辑的重要性。主要原因有二：首先，历史经验表明年末往往容易出现风格切换，其次，前期风格分化程度已经接近了市场当前成交量所能支持的极限位置。我们前期多次指出，对于非基本面逻辑驱动的上涨，往往需要不断新高的成交量来确认上涨的有效性，但过去一两个月的经验表明，短期要想出现再度新高的成交量或有一定的难度，所以或很难支持非基本面投资逻辑相关板块的持续大幅上涨。 整体来看，未来一两月内，市场或有望开启震荡上行模式，在这一过程中，基本面驱动的投资逻辑或可作为有效的底仓配置逻辑，而主题驱动逻辑则只能作为波段交易型的手段来试图获取Alpha。至于两者的配比，则取决于各自风险偏好、交易能力和资金规模等因素的限制。 行业配置上，我们的四轮驱动模型从性价比维度出发，建议关注家用电器、石油石化、钢铁、轻工制造、通信等板块。 2.市场判断相关逻辑 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034