“谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇

商贸零售 2024年12月01日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 杨柏炜（分析师）yangbowei@kysec.cn证书编号：S0790524050001 陈思（联系人）chensi@kysec.cn证书编号：S0790124070031 “谷子经济”火热、“二次元”拯救老商场，关注线下场景情绪价值机遇 近期“谷子经济”话题火热出圈，我们认为本质是年轻消费者对消费潮流的影响力得到重视与认同，后续年轻受众较多的消费细分赛道将保有较高话题度。为迎合年轻消费者喜好，老牌零售商纷纷加速调改引入二次元业态以求吸引年轻流量，截至2024年10月全国已有近130家布局/筹备相关业态，其中百联ZX、Fun肆街区等代表性项目转型获得良好成效。我们认为“二次元”能拯救老商场的核心原因是，情绪价值可以通过线下场景数倍放大：一方面线下实体商场通过将二次元业态聚集、举办相关活动等为爱好者提供身临其境的额外情绪感受；另一方面兴趣驱动型消费带来的情绪价值，有望在线下与同好的交流中被不断放大。进一步思考，考虑线下渠道能为购物者提供视/触/听/嗅觉全方位感受及个性化深度服务，较电商而言天然在体验方面具备优势；而随着消费理念升级，年轻消费者不再仅仅只是关注价格，对情绪价值重视程度亦有所提升；因此线下渠道若能扬长避短着力于“人”，通过做好消费者服务体验和情绪满足，则有望充分发挥优势实现攻守易势、吸引流量回归线下，从而改善经营业绩、迎来“戴维斯双击”。 数据来源：聚源 相关研究报告 《毛戈平通过港交所聆讯，关注稀缺高 端 国 货 美 妆 龙 头—行 业 周 报 》-2024.11.24 《医美化妆品10月月报：双11大促淘系平台回暖，功效与实力兼具的国货美妆品 牌表现突出—行业点评报告》-2024.11.20 行业关键词：童颜针、到店归因、斑马超市、永辉调改店、梦金园等 【童颜针】普丽妍旗下国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”获批上市。 《10月社零同比+4.8%，多重因素助力消费显 著回暖—行业点评报告》-2024.11.17 【到店归因】腾讯广告上线“到店归因”功能，助力商家实现精准营销。 【斑马超市】永辉超市在郑州开出首家首家前置仓超市店“斑马超市”。 【永辉调改店】永辉超市2025年自主调改店拟超100家，与名创优品合作IP。 【梦金园】全产业链珠宝品牌梦金园成功登陆港股。 板块行情回顾 本周（11月25日-11月29日），商贸零售指数报收2237.26点，上涨7.28%，跑赢上证综指（本周上涨1.81%）5.47个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第2位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周新世界（+61.0%）、广百股份（+35.0%）、跨境通（+33.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等；投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等；投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的珀莱雅等；投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：“谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇...............................................................................................62.1、行业动态：“谷子经济”概念火热，“二次元”拯救老商场......................................................................................62.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................82.2.1、永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速.............................................................................102.2.2、周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能.........................................................................................102.2.3、潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店.....................................................................112.2.4、中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑.................................................................112.2.5、华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道.....................................................................122.2.6、老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾.................................................................122.2.7、福瑞达：2024Q3归母净利润同比-7.8%，化妆品业务表现稳健.................................................................132.2.8、丸美股份：2024Q3归母净利润+44.3%，盈利能力不断优化......................................................................142.2.9、朗姿股份：三季度略承压，医美业务版图进一步扩张.................................................................................142.2.10、贝泰妮：2024Q3营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压.................................................................152.2.11、爱婴室：母婴龙头2024Q3经营稳健，效率稳步提升................................................................................152.2.12、润本股份：2024Q3归母净利润同增32%，婴童护理表现良好.................................................................162.2.13、爱美客：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间...................................................................172.2.14、上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长..................................................................172.2.15、科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利.......................................................................182.2.16、巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增.............................................................18 3.1、行业关键词：童颜针、到店归因、斑马超市、永辉调改店、梦金园等................................................................203.2、公司公告：朗姿股份发布股东减持股份计划公告等................................................................................................22 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第2位............................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨7.28%....................................................................................................................4图3：2024年年初至今（商贸零售）指数上涨13.61%.............................................................................................................4图4：本周超市板块涨幅较大，为14.59%..................................................................................................................................5图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为53.97%.........................................................................................................5图6：“谷子”不同形态种类丰富，深受年轻人喜爱................................................................................................................6图7：全红婵展示“痛包”，体现年轻世代消费潮流....................................................................................................