谷子经济崛起泡泡玛特新高关注悦己消费20241125

高，关注悦己消费高，关注悦己消费20241125_导读导读 2024年11月27日06:43 关键词关键词 股资经济互联网传媒分析师投资机会泛娱乐产品IT衍生品授权收入泡泡玛特港股核心资产消费习惯潮流文化客单价社交价值二手交易盲盒潮玩收藏品二次元市场规模 全文摘要全文摘要 互联网传媒分析师回顾了传媒行业十年发展，强调了泛娱乐产品和IT衍生品的重要性，指出行业公司追求类似中国的迪士尼机会。他提到，大型传媒娱乐集团的变现策略包括内容的多维度开发，如游戏、影视和授权收入，而IT衍生品正从预期变为现实，关注商品的情绪价值。讨论覆盖了股资经济产业链，包括IP授权、产品开发和渠道分销，特别分析了卡游和泡泡玛特等公司的表现。 谷子经济崛起，泡泡玛特新谷子经济崛起，泡泡玛特新 高，关注悦己消费高，关注悦己消费20241125_导读导读 2024年11月27日06:43 关键词关键词 股资经济互联网传媒分析师投资机会泛娱乐产品IT衍生品授权收入泡泡玛特港股核心资产消费习惯潮流文化客单价社交价值二手交易盲盒潮玩收藏品二次元市场规模 全文摘要全文摘要 互联网传媒分析师回顾了传媒行业十年发展，强调了泛娱乐产品和IT衍生品的重要性，指出行业公司追求类似中国的迪士尼机会。他提到，大型传媒娱乐集团的变现策略包括内容的多维度开发，如游戏、影视和授权收入，而IT衍生品正从预期变为现实，关注商品的情绪价值。讨论覆盖了股资经济产业链，包括IP授权、产品开发和渠道分销，特别分析了卡游和泡泡玛特等公司的表现。最后，分析师呼吁投资者关注行业投资的市场风险偏好和流动性，把握未来发展趋势和投资机会。 章节速览章节速览 ● 00:00探讨股资经济产业投资机会探讨股资经济产业投资机会互联网传媒分析师林启贤讨论了股资经济产业的投资机会，指出该行业在过去的十年中从预期逐步走向现实，尤 其在IP衍生品方面。他提到，泡泡玛特的案例展示了中国公司在该领域的潜力，并强调了每一代人都有其独特的消费习惯和潮流文化。林启贤还强调了IP申请领域的广泛性和股资经济作为另一个值得关注的赛道的重要性。 ● 02:15解析股资行业快速增长态势及产业链解析股资行业快速增长态势及产业链首先解释股资行业在去年到今年快速增长的原因，接着分析行业产业链，特别是对比港股招股书的卡油公司与潮 玩龙头公司泡泡玛特的特点。最后，介绍A股相关标的，探讨广义上的股资概念，包括漫画、动画、游戏、偶像等版权作品的周边商品，并分析这些周边产品的特点和市场份额。 ● 03:42古诗类与潮玩产品差异分析古诗类与潮玩产品差异分析古诗类产品多源自小说、动漫或游戏IP ，吸引用户因内容而购买衍生品，主要消费群体为二次元用户，年龄普遍较轻。相比之下，潮玩产品依赖于直观的视觉设计，用户为审美和潮流设计付费，核心用户分布在18岁到40岁之间，包含女性年轻白领，产品类型包括手办、人偶等，价格区间较广，从几十元至几千元不等。 ● 06:08谷姿市场分析谷姿市场分析谷姿满足了年轻人群，特别是00 后，对于娱乐产品和收藏交易价值的需求，以及社交和惊喜感的追求。随着二次元市场规模的预计增长到千亿以上，谷姿行业在23年到24年迎来爆发期。 ● 07:58二次元文化对零售业的影响二次元文化对零售业的影响 今年二次元文化对零售业产生了显著影响。首先，消费者通过购买相关商品进行自我表达，其次，热门的日本漫画和游戏IP在国内和海外的流行，推动了产品的销售。此外，线下商场通过转型和举办二次元相关活动，吸引年轻消费者，以应对线上电商的挑战。这种趋势在公司的财务报表中也得到了反映，IP授权方的收入显著增长，进一步证明了二次元文化对零售业的积极影响。 ● 10:24泛娱乐产品产业链解析泛娱乐产品产业链解析泛娱乐产品行业涉及IP授权、产品开发、生产合作及多渠道销售等环节。上游主要依靠外部IP 授权，收取固定授权费与销售收入分成。中游侧重于产品设计与开发，多数企业选择OEM生产以降低成本。下游销售则依赖庞大的经销商网络和线上渠道，大型连锁和网络直播成为新兴销售模式。行业毛利率受规模效应影响，公司需通过扩大规模来提高盈利能力。 ● 13:39行业产业链分析及公司报表解读行业产业链分析及公司报表解读 从卡牌行业的一个产业链架构入手，探讨卡牌的制作成本和销售策略，揭示了从制作到零售的利润分配模式。同时，通过对一家上市公司的财务报表分析，深入理解该行业的主要商业模式和核心竞争力。 ● 14:36卡牌行业的商业模式与核心竞争力分析卡牌行业的商业模式与核心竞争力分析通过分析卡牌公司的财务报表，我们可以深入了解卡牌行业的商业模式和核心竞争力。卡牌行业之所以能够诞生 出像卡游这样的盈利能力惊人的公司，是因为卡牌满足了年轻用户对于收藏、交易、社交竞技和炫耀攀比的需求。卡游在2022年的财务数据展示了其显著的增长和高净利润率，这得益于其对经典IP的外购和盲盒抽卡的创新玩法。对比泡泡玛特，卡游的成功关键在于其经销商渠道和盲盒抽卡的商业模式，这为其在竞争中提供了优势。 ● 17:14卡油公司与泡泡玛特的商业模式及财务表现对比卡油公司与泡泡玛特的商业模式及财务表现对比通过对卡油和泡泡玛特的商业模式和财务表现进行对比，发现卡油凭借其高度自主化的IT 平台、自有渠道以及全球复制模式，加上低成本的材料使用和较低的销售费用率，实现了惊人的高利润率。其毛利率高达71%，净利润率在22年前三季度达到43.3%。相比之下，泡泡玛特的利润空间较小，但收入增长更为稳健，依赖于单一IP的风险也相对较大。卡油的成功模式被视作一种依靠IT驱动的生意模式。 ● 18:42 IP授权费及销售策略对业绩影响分析授权费及销售策略对业绩影响分析分析显示，IP 授权费在收入中的占比相对较低，尤其是授权费大概在六个百分点左右，但通过放大收入实现规模效应。自主IP的毛利率较高，因此上游的预展能力强大。销售渠道方面，某公司高度依赖经销商，销售费用率较低，而另一公司更注重直营店发展，尽管直营店收入占比不高。这些差异影响了两家公司在疫情中的业绩增长稳定性与利润率。展望未来，关注点在于依赖爆款的卡牌行业如何维持持续增长和利润率。 ● 20:55未来卡牌行业展望：未来卡牌行业展望：IT可复制性与可复制性与IP复制性复制性未来卡牌行业值得关注的两点是实现IT可复制性以降低收入波动，以及实现IP 可复制性同样以减少收入波动。同时，鉴于用户中存在未成年群体，抽卡盲盒模式需符合相关合规要求。行业正从经销商角色转向自建门店与引入电子IP，如卡游三国，通过全面产业链布局增强品牌价值，提高经营稳定性。 ● 21:43泛娱乐产品行业及泡泡玛特业绩表现泛娱乐产品行业及泡泡玛特业绩表现泛娱乐产品行业展现出强劲的市场表现，特别是泡泡玛特连续多个季度业绩超出预期，在泰国、中国以及北美市 场均表现强劲。这表明泛娱乐产品领域存在增长机遇，特别是泡泡玛特作为行业龙头，其股价 持续上涨引发了A股市场对泛娱乐产品的关注。因此，泡泡玛特因其全产业链布局，成为持续推荐的投资标的。同时，行业内形成全产业链布局的公司较少，为泡泡玛特提供了竞争优势。 ● 22:38行业趋势分析及投资建议行业趋势分析及投资建议讨论了传媒行业内的细分赛道、IP授权和卡牌公司的发展趋势，强调了上游IP 储备、中游产品开发与下游渠道的重要性。指出了自建门店的稀缺性及上市公司在此方面的探索。强调了IP在文创产品开发中的核心作用，以及轻工企业转型的文化产品制作。分析了00后消费群体的支付能力和意愿增长对行业的影响，同时指出品牌从渠道向品牌转换的高壁垒性。建议投资者关注行业趋势和流动性，探索投资机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：股资经济产业投资机会的探讨始于何时？问：股资经济产业投资机会的探讨始于何时？ 发言人答：股资经济产业投资机会的探讨并非最近才开始，早在2015年申万宏源的互联网传媒分析师林启贤入行时，业界就已经广泛关注泛娱乐产品和IT衍生品，特别是以乐器消费为特征的商品。当时，许多公司都在寻找中国的迪士尼，因为海外大型传媒娱乐集团通过内容的一次开发（如游戏影视）及授权收入获得变现，其中授权商品的价值得到了体现。 发言人发言人问：为什么关注股资经济领域的投资机会？问：为什么关注股资经济领域的投资机会？ 发言人、发言人答：关注股资经济领域投资机会的原因在于，除了潮流玩具赛道外，整个IP衍生品领域的范围广阔。尤其在A时代背景下，人们越来越注重商品的情绪价值传递，股资经济成为了一个重要的关注点和增长点。 未知发言人未知发言人问：过去十年间，国内对问：过去十年间，国内对IT衍生品的认知经历了怎样的转变？衍生品的认知经历了怎样的转变？ 未知发言人答：过去十年中，国内对IT衍生品的认知经历了从预期到逐步走向现实的过程。例如泡泡玛特作为潮流玩具的代表，在港股市场即使在流动性一般的情况下，仍然表现出强劲的增长态势。申万宏源在前期发布的深 度报告中详细分析了泡泡玛特如何实现从国内到海外的复制以及单个IP向平台化的过渡。 发言人发言人问：股资经济行业的特点和发展态势是什么？问：股资经济行业的特点和发展态势是什么？ 发言人答：股资经济行业在去年至今年形成了快速增长的态势，这主要归因于其包含漫画、动画、游戏、偶像等多种版权作品的周边商品，且以动漫角色为中心设计的小型、轻量级、低价文创产品为主，如徽章和卡牌等。此外，股资经济还探讨了潮玩与古诗类商品的区别，前者更侧重于视觉设计和潮流审美，用户群体年轻化，消费能力有限，而后者则围绕小说、动漫和网络游戏IP，满足内容吸引下的衍生品付费需求。 未知发言人未知发言人问：潮玩的核心用户群体主要集中在哪个年龄段，以及这个群体的主要消费产品类型是什问：潮玩的核心用户群体主要集中在哪个年龄段，以及这个群体的主要消费产品类型是什么？么？ 发言人答：潮玩的核心用户主要是18岁到40岁之间的年轻人群，其中女性白领是重要的核心人群。在产品类型上，潮玩主要包括手办、人偶、积木和毛绒玩具等。 发言人发言人问：潮玩产品的价格区间是怎样的？问：潮玩产品的价格区间是怎样的？ 发言人答：潮玩产品的价格差异较大，一般具有较高审美和购买能力的收藏品价格可能从几百元到上万元不等，而较为亲民的盲盒类商品价格则相对便宜一些。 发言人发言人问：潮玩满足了哪些特定人群的心理需求，以及市场规模如何？问：潮玩满足了哪些特定人群的心理需求，以及市场规模如何？ 发言人答：潮玩满足了大约四亿左右年轻人群的心理需求，特别是对于00后而言，月底消费需求较大。此外，潮玩还通过提供收藏、交易和社交价值，以及独特的玩法如盲盒抽卡等附加惊喜感，成为一种流行趋势。尽管没有公认的具体市场规模统计，但基于二次元IP商品授权市场的预估数据，整个潮玩行业的规模预计在千亿以上。 发言人发言人问：为什么潮玩行业从问：为什么潮玩行业从2022年开始崛起后，在年开始崛起后，在2023年至年至2024年迎来明显爆发期？年迎来明显爆发期？ 发言人、发言人答：潮玩行业爆发的主要原因有三个：一是年轻人视潮玩为自我表达的一种载体；二是近期热门的日本漫画、游戏IP在国内和海外的流行带动了相关产品销售；三是线下商场为了自救而转型，主动举办二次元相关活动，引入二次元主题商业项目和零售品牌，以吸引年轻消费者并带动成年人流量回流至商场。 发言人发言人问：阿里云和奥特曼问：阿里云和奥特曼IT母公司的授权商品零售额增长情况如何？母公司的授权商品零售额增长情况如何？ 发言人答：在25年半年度中，阿里云授权IP的商品零售额推动了收入增长超过40%，而奥特曼的IT母公司云股fuse控股在25财年上半年的海外商品授权收入增长了35%，其中来自中国的版权营收增速也超过了40%，这与行业趋势相呼应。 发言人发言人问：股资经济产业链的主要构成部分是什么？问：股资经济产业链的主要构成部分是什么？ 发言人答：股资经济产业链是一个泛娱乐产品，主要分为三个环节：上游为IP来源，中游涉