农林牧渔行业周报：能繁存栏接近调控绿区上限，宠物、谷子尽显个性化情绪消费的崛起

能繁存栏接近调控绿区上限，宠物、谷子尽显个性化情绪消费的崛起 —农林牧渔行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn 能繁母猪产能逐月攀升，存栏量将达国家调控绿区上限。根据农业农村部数据，2024年10月末，全国能繁母猪存栏数已攀升至4073万头，月环比上涨0.27%。根据产能绿区划分临界值计算，农业农村部规定的产能绿区上限为4095万头，目前仅高出10月末存栏量的0.54%，绝对值为22万头。预期短期全国能繁母猪产能仍会延续上升趋势，至2024年年底将到达绿区上临界线，农业农村部将会初步调整行业产能情况，把住能繁母猪存栏“总开关”，推动生猪养殖产能以及猪肉供给良性发展。猪价短期回升预期兑现，维持中长期波动缓慢回落的观点。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏周均价为16.49元/公斤，周环比上涨0.34元/公斤，兑现我们之前几周反复提及的短期小幅反弹预期。目前供给端养殖户惜栏惜售的情绪依然为主流，同时需求端的腌腊需求伴随气温下降持续提升，预计短期反弹势头在下周仍会以波动的形式延续。依然维持整体短期反弹为小幅度的判断，预期未来短期集中出栏以及产能回补形成的猪肉供给提升，双供给因素将形成下压力，猪价将重回中长期波动缓慢回落的趋势。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容》2024-11-242、《农林牧渔行业周报：生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双11宠物赛道成交额5倍扩容》2024-11-173、《农林牧渔行业周报：10月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好》2024-11-10 2024年国内宠物市场延续扩容趋势，宠物食品仍为主力市场。2024年国内城镇犬猫消费市场规模延续逐年扩容趋势，已上升至3002亿元，增长幅度为7.5%。其中，猫消费市场规模扩容速度高于犬消费市场。从消费结构看，宠物食品市场依然为宠物经济中的主力市场，市场份额为52.8%，其中主粮、营养品小幅上升，零食小幅下降。份额占比第二的是宠物医疗市场，市场份额为28.0%。“谷子经济”爆火，个性化情绪消费倾向的崛起不容忽视。单从“谷子经济”产业链来说，撑起产业以及产品价值的来源是IP价值，目前部署“谷子经济”全产业链的企业占绝对少数，预计未来握有IP优势企业将延申业务链，完善IP营销经营模式。从本次“谷子概念”爆火背后的原因看，中国个性化情绪消费倾向的崛 起不容忽视。以“谷子经济”的大背景二次元市场为例，中国二次元及其衍生市场2023年达2219亿元，预计到2029年，二次元产业规模将增长至5900亿元，复合增速18%。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾...................................................................41.1、行情回顾........................................................................42、本周观点...............................................................................63、本周个股推荐...........................................................................74、生猪养殖产业链周数据...................................................................84.1、饲料原料........................................................................84.2、生猪养殖........................................................................94.3、猪肉屠宰、加工、销售............................................................115、上市公司重要公告.......................................................................136、风险提示...............................................................................14 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年11月25日-2024年11月29日）.........................4图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年11月25日-2024年11月29日）.................4图表3：重点关注公司及盈利预测........................................................7图表4：国内玉米现货价格走势（元/吨）..................................................8图表5：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................8图表6：国内大豆现货价格走势（元/吨）..................................................8图表7：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................8图表8：国内豆粕现货价格走势（元/吨）..................................................9图表9：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）...........................................9图表10：国内生猪出栏周均价走势（元/公斤）.............................................9图表11：规模养殖场7kg仔猪出栏周均价走势（元/头）.....................................9图表12：国内猪料比走势...............................................................10图表13：养殖利润走势（元/头）........................................................10图表14：生猪存栏量走势（万头）........................................................10图表15：能繁母猪存栏量（万头）........................................................10图表16：各公司生猪月出栏数（万头）....................................................10图表17：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）..............................................11图表18：国内猪肉冻品库存率...........................................................11图表19：国内猪肉价格走势（元/公斤）...................................................11图表20：上市公司重要公告.............................................................13 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年11月25日-11月29日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为1.81%、1.66%、2.23%。细分到农林牧渔各子行业来看，水产养殖涨幅较大，畜牧养殖涨幅较小。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大TOP3分别为回盛生物、正邦科技、京基智农，分别上涨13.44%、11.69%、11.37%；跌幅较大TOP1为牧原股份，下跌0.56%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、本周观点 ①能繁母猪产能逐月攀升，存栏量将达国家调控绿区上限。猪价短期回升预期兑现，维持中长期波动缓慢回落的观点。 能繁母猪产能逐月攀升，存栏量将达国家调控绿区上限。经历2023年年底全国疫病带来的行业产能去化潮后，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏数自2024年5月起反弹，除了8月的小幅回落，其他月份逐月提升。10月末，全国能繁母猪存栏数已攀升至4073万头，月环比上涨0.27%。2024年2月，农业农村部修订了《生猪产能调控实施方案》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头。根据产能绿区划分临界值92%-105%计算，农业农村部规定的产能绿区上限为4095万头，目前仅高出10月末存栏量的0.54%，绝对值为22万头。预期短期全国能繁母猪产能仍会延续上升趋势，至2024年年底将到达绿区上临界线，农业农村部将会初步调整行业产能情况，把住能繁母猪存栏“总开关”，推动生猪养殖产能以及猪肉供给良性发展。 猪价短期回升预期兑现，维持中长期波动缓慢回落的观点。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏周均价为16.49元/公斤，周环比上涨0.34元/公斤，兑现我们之前几周反复提及的短期小幅反弹预期。目前供给端养殖户惜栏惜售的情绪依然为主流，同时需求端的腌腊需求伴随气温下降持续提升，预计短期反弹势头在下周仍会以波动的形式延续。但我们依然维持整体短期反弹为小幅度的判断，预期未来短期集中出栏以及产能回补形成的猪肉供给提升，双供给因素将形成下压力，猪价将重回中长期波动缓慢回落的趋势。 ②国内宠物经济市场持续扩容，谷子经济爆火，中国个性化情绪消费倾向愈发明显。2024年国内宠物市场延续扩容趋势，宠物食品仍为主力市场。“谷子经济”爆火，个性化情绪消费倾向的崛起不容忽视。 2024年国内宠物市场延续扩容趋势，宠物食品仍为主力市场。根据派读宠物的《2025年中国宠物行业白皮