2024年三季报点评：业绩短期承压，蓄力迎接拐点

业绩表现

2024年前三季度，公司营业收入13.98亿元，同比降低4.74%；归母净利润1.09亿元，同比降低66.01%；扣非归母净利0.86亿元，同比降低73.21%。单Q3，营业收入3.86亿元，同比降低9.18%；归母净利润-0.62亿元，同比降低229.5%；扣非归母净利-0.69亿元，同比降低242.34%。收入端受行业外部因素影响下滑，利润端因研发及销售投入加大而波动。

行业与投入

公司处于行业低迷期，坚持高投入引进研发、销售人才，研发费用3.38亿元，同比增长28.33%，研发费用率24.2%，同比增长6.24pct。截至H1，员工数量增加超300人，总数量超3000人，研发人员超800人，占比超25%。

业务影响

终端医院招标量下滑明显，超声及内镜业务受负面影响。Q3收入不及预期主要因医院采购节奏放缓，超声及内镜招标量同比大幅下滑。公司发力“AI+智慧医疗”，推出河图®S80和梦溪™P80超声产品，及X-2600高清电子内镜系统，满足不同层级医疗机构需求。

费用与盈利

2024年前三季度，管理费用率7.22%，同比增长1.44pct；销售费用率32.81%，同比增长8.78pct；财务费用率-1.96%，同比增长0.28pct。销售毛利率66.59%，同比降低2.14pct；销售净利率7.79%，同比降低14.05pct。

投资建议

公司作为国产超声和内镜龙头企业，预计下半年政策落地及招标节奏恢复后业绩将恢复增长。调整盈利预测：2024/2025/2026年营业收入分别为22.6/26.4/31亿元，归母净利分别为2.7/4.2/5亿元，EPS分别为0.63/0.97/1.16元，对应PE分别为57/37/31倍，维持“买入”评级。

风险提示

政策变化、行业竞争加剧、商业化销售不及预期、研发进度不及预期。