2024年三季报点评：业绩承压，静待拐点

泰坦科技2024年三季报显示，公司业绩承压，但科学服务行业前景依然明朗。2024年前三季度，公司实现营业收入21.26亿元，同比增长3.49%，但归母净利润仅0.10亿元，同比大幅下降86.49%。单Q3营业收入7.29亿元，同比增长0.48%，归母净利润0.05亿元，同比降低78.48%。毛利率下降是净利润大幅下滑的主要原因，2024年前三季度综合毛利率为19.57%，较去年同期降低3.87个百分点。费用率方面，销售费用率下降0.67个百分点，管理费用率上升0.52个百分点，财务费用率上升0.47个百分点。

尽管短期业绩承压，但科学服务行业作为国家创新驱动和产业升级的关键行业，发展前景广阔。中国科学服务市场起步较晚，与发达国家存在差距，但这也为国内科学服务商提供了较大发展空间。公司重视研发投入，2024年前三季度研发费用达1.14亿元，围绕合成试剂、生物试剂、高纯溶剂、小型仪器等推进研发项目，并持续投入平台类技术以提升应用效率。

投资建议方面，预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.20/0.70/1.33亿元，同比变化分别为-73%/258%/90%，对应PE198/55/29倍。鉴于当前业绩承压，采用PS估值，给予公司2025年1.7xPS，对应25年目标市值50亿元，25年目标价31元，维持“强推”评级。风险提示包括国产替代不及预期、行业竞争加剧、区域拓展风险、仓储物流风险等。