2025年三季报点评Q3营收利润仍承压，静待业绩拐点

医疗服务2025年11月22日 推荐（下调）目标价：25.6元当前价：22.15元 泰坦科技（688133）2025年三季报点评 Q3营收利润仍承压，静待业绩拐点 事项： 华创证券研究所 2025年前三季度公司实现营业收入18.48亿元，同比降低13.06%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长15.04%。其中2025年单Q3实现营业收入6.29亿元，同比降低13.75%，实现归母净利润0.014亿元，同比降低69.57%。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 评论： 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 主动调整业务结构导致收入下滑，毛利率提升叠加费用率增长，业绩端有所承压。前三季度公司主动收缩部分低毛利业务，导致2025Q1~3营业收入同比下降13.06%，但盈利能力有所优化，2025Q1~3公司毛利率为22.15%，同比提升2.59pct。前三季度公司归母净利润的增长主要依赖于非经常性损益（主要为政府补助和公允价值变动收益），扣非归母净利为-0.06亿元，2024年同期为0.09亿元。2025Q1~3公司销售/管理/财务费用率分别为7.29%/6.83%/1.61%，较上年同期分别变化+0.35pct/+1.72pct/+0.41pct，费用率的上升使得业绩端有所承压。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 拟收购英国试剂公司ASL，构筑全球化渠道。2025年7月，公司公告拟使用自有或自筹资金约575.64万英镑（折合人民币约5585万元），向Central Glass日本收购其持有的Apollo Scientific Ltd.（ASL）100%股权，公司在海外布局方面迈出了关键一步。ASL为英国老牌试剂公司，其核心竞争力为覆盖全球的供应链体系与专业定制能力。交易完成后，公司有望获得其在欧洲市场的品牌和渠道资源，为自主产品全球化奠定基础。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 重视研发与产能建设，构筑长期竞争壁垒。公司持续进行高强度研发投入，2025年前三季度，公司研发费用约1.13亿元，研发费用占营收比例提升至6.13%。产能建设方面，宜昌基地已于3月全面竣工，奉贤生命科学总部园已于7月完成竣工验收，各大基地的陆续落成将显著提升公司的生产制造、仓储运营效率，并为产业端应用验证提供支持。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 投资建议：公司虽短期业绩承压，但科学服务行业的发展前景依然明朗，静待下游需求修复之后的业绩拐点。我们预计2025~2027年公司归母净利润分别为0.16、0.36、0.59亿元，同比分别变化+23.8%/+125.7%/+64.4%。采用PS估值法，考虑到公司当前业绩承压且未来变化仍有一定不确定性，给予公司2026年1.5xPS，对应26年目标市值42亿元，26年目标价25.6元，目标价较现价16%空间，考虑到远期业绩仍有不确定性，下调至“推荐”评级。 公司基本数据 总股本(万股)16,443.70已上市流通股(万股)16,443.70总市值(亿元)36.42流通市值(亿元)36.42资产负债率(%)41.14每股净资产(元)16.9812个月内最高/最低价30.16/17.23 风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；区域拓展风险；仓储物流风险等。 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所