2024年三季报点评：业绩短期承压，重视股东投资回报

公司2024年前三季度业绩承压，主要受房地产市场低迷、终端需求疲软及内部改革调整影响。具体表现为：收入138.8亿元（同比-16.2%），归母净利润20.3亿元（同比-12.1%）；Q3收入53.0亿元（同比-21.2%），归母净利润10.4亿元（同比-11.6%）。分产品看，卫浴业务相对稳健，厨柜、衣柜及配套、木门收入分别同比-22.0%、-19.0%、-17.1%；毛利率方面，厨柜、衣柜及配套、卫浴、木门分别同比提升5.7pct、0.2pct、4.3pct。分渠道看，直营渠道稳健增长（同比+4.1%），经销及大宗业务承压（同比-18.9%、-12.3%）。公司发布未来三年（2024-2026年）每年派发现金红利不低于15亿元的回报规划，重视股东投资回报。看好公司发展前景，预计2024-2026年收入分别为197.7/209.6/221.3亿元，归母净利润分别为26.1/27.3/29.3亿元，EPS分别为4.3/4.5/4.8，PE分别为17/16/15，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括宏观经济下行、市场竞争加剧、原材料价格波动等。