2024年三季报点评报告：Q3业绩承压，强化股东回报

公司Q3业绩表现及股东回报政策

业绩表现
2024年前三季度，公司实现营业收入679.16亿元（YoY+8.60%），归母净利润249.31亿元（YoY+9.19%），扣非归母净利润248.31亿元（YoY+9.19%）。Q3单季表现稳健，营业收入172.68亿元（YoY+1.39%），归母净利润58.74亿元（YoY+1.34%），扣非归母净利润58.94亿元（YoY+1.61%）。毛利率提升1.20pct至77.06%，净利率提升0.08pct至38.20%。Q3单季毛利率提升2.77pct至76.18%，但净利率微降0.06pct至35.41%，主要因销售费用率同比提升2.83pct至14.03%。

股东回报政策
公司发布《2024-2026年度股东回报规划》，承诺每年现金分红总额占归母净利润比例不低于70%（不低于200亿元），较2023年60%的分红率提升10pct，强化股东回报，提升投资价值。大比例现金分红有助于提振投资者信心。

盈利预测与投资建议
作为高端白酒龙头，公司品牌护城河较深，业绩增长确定性较强。预计2024-2026年归母净利润分别为335.93/372.72/412.26亿元（YoY+11.20%/10.95%/10.61%），EPS为8.65/9.60/10.62元/股，对应PE为17/16/14倍。维持“增持”评级。

风险因素
关注政策风险、高端酒需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。

评级体系

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%-10%之间
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上
• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：公司相对大盘涨幅5%-15%
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%-5%
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上
  基准指数：沪深300

免责声明
本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
市场有风险，投资需谨慎。