24Q3业绩环比改善，新一轮产品周期有望开启

核心观点与关键数据

• 业绩环比改善：2024年Q3公司营收环比增长4.43%，主要得益于核心产品《梦三国2》开启十四周年庆活动；归母净利润环比增长19.27%。
• 资产减值：前三季度拟计提各类资产减值准备858万元，已计提减值准备579万元。
• 股票数据：总股本2.45亿股，流通股2.41亿股，总市值50.69亿元，流通市值49.87亿元；12个月内股价区间13.40元至27.61元。

产品进展与未来展望

• 重点产品：《修仙时代》（国风修仙开放大世界游戏，已获多平台版号）、《野蛮人大作战2》（魔性竞技+RPG多元化游戏，TapTap评分9.2，已获全平台版号）为公司未来业绩增长关键。
• 新游储备：《螺旋勇士》、《轮回契约》、《修真聊天群》计划2024Q4上线，此外《大当家之路》等3款产品获批国产游戏版号。
• 产品周期：老游戏流水趋于稳定，新一轮产品周期有望于明年开启，多款重点产品上线有望贡献业绩增量。

高分红与股东回报

• 现金分红：2024年半年度权益分派，每10股派发现金红利2.32元，合计派发现金红利约5645万元。
• 股份回购：已累计回购约79万股，支付金额约1381万元，用于员工持股计划或股权激励。
• 分红及回购总额：约7026万元，占2024年前三季度归母净利润的94.02%。

盈利预测与评级

• 预测：预计2024-2026年营收分别为6.03/13.34/15.58亿元，对应增速-10.93%/121.19%/16.79%；归母净利润分别为0.90/3.55/4.30亿元，对应增速59.03%/293.28%/20.88%。
• 评级：给予公司“买入”评级。

风险提示

• 政策监管趋紧风险。
• 游戏行业增速放缓风险。
• 游戏上线节奏、流水不及预期风险。