24Q3业绩环比改善，新一轮产品周期有望开启

24Q3业绩环比改善，新一轮产品周期有望开启 事件： 公司2024年前三季度实现营收4.13亿元，同比下降-18.35%；归母净利润7473万元，同比下降-34.62%；归母扣非净利润5148万元，同比下降-50.47%。其中，2024Q3实现营收1.41亿元，同比下降-24.86%；归母净利润1543万元，同比下降-44.17%；归母扣非净利润1067万元，同比下降-68.32%。 ➢第三季度营收及归母净利润均环比改善 2024Q3公司营收环比增长4.43%，主要系《梦三国2》端游在第三季度开启十四周年庆活动。《梦三国2》为公司核心产品，其营收占比超60%，流水近年来逐渐趋于稳定。营收环比改善驱动2024Q3归母净利润环比增长19.27%。此外，2024年前三季度公司拟计提各类资产减值准备合计858万元，代理游戏已经上线或者解约、转销或核销减值准备579万元。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)2.45/2.41总市值/流通(亿元)50.69/49.8712个月内最高/最低价(元)27.61/13.40 ➢关注《修仙时代》和《野蛮人大作战2》等重点产品上线进展 公司储备产品丰富，《螺旋勇士》、《轮回契约》、《修真聊天群》计划2024Q4陆续上线。重点关注公司两款自研游戏，其中《修仙时代》为国风修仙题材开放大世界游戏，目前已获移动端和客户端版号；《野蛮人大作战2》为魔性竞技+RPG多元化游戏，其在TapTap国际站评分高达9.2，且已获主机、客户端、移动端全平台版号。此外，9、10月公司《大当家之路》、《非日常邂逅故事》、《龙之宝藏猎手》共3款产品获批国产游戏版号。看好多款重点产品上线为公司贡献业绩增量。 ◼相关研究报告 《<修仙时代>等新游储备丰富，高分红比例回馈投资者》—2024-08-30《高分红比例回馈投资者，新游储备发力海内外市场》—2024-04-28 ➢高分红比例回馈投资者 10月17日公司实施2024年半年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利2.32元，合计派发现金红利约5645万元；并且截止2024年9月30日，公司已累计回购公司股份约79万股，已支付总金额约1381万元，用于员工持股计划或股权激励。综上，公司2024年半年度现金分红及回购金额合计约7026万元，占2024年前三季度归母净利润的94.02%。 ◼证券分析师：郑磊E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060001 ◼联系人：李林卉E-MAIL：lilh@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190123120023 ➢盈利预测、估值与评级 公司老游戏流水逐渐趋于稳定，新一轮产品周期有望明年开启，多款重点产品上线有望为公司贡献业绩增量。因此，我们预计公司2024-2026年 营 收 分 别 为6.03/13.34/15.58亿 元 ， 对 应 增 速-10.93%/121.19%/16.79%，归母净利润分别为0.90/3.55/4.30亿元，对应增速 59.03%/293.28%/20.88%。给予公司“买入”评级。 ➢风险提示 政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏上线节奏、流水不及预期的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。