自研AI芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期

优于大市 自研AI芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期 商贸零售·互联网电商 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cn 证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cn 证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090004 事项： 据公司官方消息，安克创新将于5月22日（北京时间）在纽约举办AnkerDay2026发布会，预计正式推出基于自研存算一体AI音频芯片（Thus™)的首发应用产品及其他多款新品。 国信零售观点：1）据公司官方公众号消息，此前的4月22日，安克在技术沟通会上发布了首款神经网络存算一体AI音频芯片，并命名为Thus™。其首次产品化应用预计是5月22日发布的旗舰耳机。在Thus的加持下，耳机能够如实地解析复杂声场，剥离喧嚣，还原出真实，自然的声音。 2）我们认为这一事件不仅是新品催化，是公司硬科技属性从研发走向商业化的重要标志，端侧AI能力的植入有望强化Soundcore等音频产品的高端化定位，拉动ASP（平均售价）与毛利率双升，打开音频品类长期估值空间。且展望未来，Thus的边界不止于音频，未来将横向拓展至视觉、触觉等多元感知维度，有望系统性驱动公司安防、清洁等多条产品线的高端化升级与利润率改善。 3）此外，公司的储能业务迎来行业政策利好和新品周期的双重机遇，包括阳台光储的政策放松、政府能源补贴及公司今年推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIXE10等。 整体上，我们维持公司“优于大市”评级，短期催化与长期赛道逻辑兼备：短期关注存算一体AI芯片终端落地及多款新品发布，中长期储能赛道增长空间明显，且自研技术驱动全品类高端化升级，进一步打开利 润 空 间 。 维 持 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 预 测 分别 为32.8/40.09/47.43亿 元 ， 对 应PE分 别为22.1/18/15.3倍。 评论： Thus™芯片产品化落地在即，关注硬科技推动公司产品高端化 据公司官方公众号消息，4月22日，安克在技术沟通会上发布了首款神经网络存算一体AI音频芯片。其存算一体（CIM）架构打破传统冯·诺依曼架构瓶颈，计算直接嵌入存储单元，模型参数无需频繁搬运，实现算力与能效的双重跃升。此外，具有体积小、功耗低等优势，适配TWS耳机等小型消费电子设备。而搭载Thus™芯片的首款旗舰耳机产品预计在5月22日发布，在Thus的加持下，耳机能够如实地解析复杂声场，剥离喧嚣，还原出真实，自然的声音。 按照公司的战略规划，Thus的边界不止于音频，未来将横向拓展至视觉、触觉等多元感知维度，有望系统性驱动公司安防、清洁等多条产品线的高端化升级与利润率改善。从历史数据而言，安克持续重视产品的升级与高端化，毛利率实现了显著提升。其2025年在关税、汇率等外部影响下，综合毛利率达到45.07%，同比提升1.4pct。 资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官网公众号、国信证券经济研究所整理 储能业务迎来行业政策利好和新品周期的双重机遇 公司消费级新能源品牌Anker SOLIX致力于为居家及户外场景提供备用电源与储能解决方案，2025年实现收入超过45亿元，同比增长50%左右。其中阳台储能为核心产品，且按2024年收入计算，公司在全球阳台光伏储能领域排名第一。 阳台储能的核心优势在于“即插即用”与“日发夜用”的能源管理，目前相关产品主要在欧洲销售。其中德国在2024年通过法案，最早将阳台光伏逆变器功率上限从600W提升至800W，且租户安装权得到强化，房东无正当理由不得拒绝。这意味着产品具备了更大的电量储备，可稳定承载冰箱（运行态）、台式机、电视及多台厨电同时运行的家庭基础负载，也打开了更高的ASP（平均售价）和利润空间。 政策优化直接带动了德国阳台储能市场的快速增长。据德国联邦网络局（Bundesnetzagentur）官方数据，2024年新增登记即插即用阳台光伏设备约43.5万台，这一体量约占德国当年新增太阳能总装机的2.6%，显著高于2023年1.5%的占比，2025年全年新增登记约43万台，继续保持较高水平。 资料来源：德国联邦网络局、国信证券经济研究所整理 资料来源：安克创新官网、国信证券经济研究所整理 参考德国市场而言，更多国家松绑阳台光伏逆变器功率政策，有望带动行业需求快速增长。如英国能源大臣在今年3月15日提出一系列措施，包括宣布即插即用光伏（Plug-insolar）将可在英国销售，为无法 安装屋顶光伏的租房者及公寓业主提供了一种全新的、简便的替代方案，有效削减能源账单。 新品方面，公司于2026年1月发布了全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，该产品整合储能电池、太阳能及智能发电机，构建起电、光、油三位一体的无限续航全屋备电解决方案，可在长时间停电等场景下为用户提供稳定供电，并满足离网发电需求。 投资建议 整体上，我们维持公司“优于大市”评级，短期催化与长期赛道逻辑兼备：短期关注AI芯片终端落地及多款新品发布，中长期储能赛道增长空间明显，且自研技术驱动全品类高端化升级，进一步打开利润空间。维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为32.8/40.09/47.43亿元，对应PE分别为22.1/18/15.3倍。 风险提示 外贸环境恶化、海外消费景气度不及预期；产品创新不及预期；储能相关政策收紧；行业竞争加剧等。 相关研究报告： 《安克创新（300866.SZ）-收入逐季加速彰显平台化经营能力，扣非归母净利润增长24%》——2026-04-30《安克创新（300866.SZ）-四季度扣非归母净利润增长19%，持续重视产品创新》——2026-04-12《安克创新（300866.SZ）-三季度收入稳健增长20%，多款重要新品亮相提供增量》——2025-10-30《安克创新（300866.SZ）-上半年业绩实现30%以上增长，多品类逻辑持续验证》——2025-08-29《安克创新（300866.SZ）-股权激励彰显发展信心，新品有望持续贡献增量》——2025-08-01 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032