能化早报
宝城期货能化早报-2024-11-29 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 沪胶2505 震荡 震荡 震荡偏强 偏强震荡 国内停割季来临，沪胶震荡偏强 合成胶2501 震荡 震荡 震荡偏强 偏强震荡 偏多氛围增强，合成胶震荡偏强 甲醇2501 震荡 震荡 震荡偏弱 偏弱震荡 煤炭价格走低，甲醇震荡偏弱 原油2501 震荡 震荡 震荡偏弱 偏弱震荡 地缘因素减弱，原油震荡偏弱 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：偏强震荡 核心逻辑：虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，当选总统的财 税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。当前美国多家金融 机构已经削减了对于美联储12月大幅降息的预期，预期降息25个基点的概率由特朗普当选前的83%下降至65%。由于下一届美国政府可能对移民实施更严格的限制并提高进口关税，这些政策可能会刺激通胀并改变美联储的利率路径。因此美联储在评估新政策对通胀和经济增长可能造成的影响时，会暂停降息，预计美联储将在明年1月至7月期间维持利率稳定。鉴于以上考虑，预计2025年美联储降息节奏或出现放缓可能，此前偏乐观的宏观预期出现减弱迹象。从下游需求来看，重卡需求依 然偏弱。2024年10月我国物流业景气指数为52.9%，较上月回落0.6个百分点。虽然2024年10月份，我国重卡市场销售约6.3万辆，环比上涨9%，但相比上年同期的8.11万辆下滑22%，减少了约 1.8万辆。2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大到5%。随着偏多氛围增强，本周四夜盘国内沪胶期货2501合约呈现震荡偏强的走势，期价小幅上涨1.27%至18330元/吨。预计本周五国内沪胶期货2501合约或维持震荡偏强的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：偏强震荡 核心逻辑：从下游需求来看，由于海外对我国轮胎行业贸易战后遗症凸显，导致产销出口量增速有所放缓。据国家统计局最新数据显示，2024年9月我国橡胶轮胎外胎产量为9660.3条，同比增长 6.3%；2024年1-9月国内橡胶轮胎外胎产量为83354.6万条，同比增长9.1%。出口方面，2024年9 月新的充气橡胶轮胎出口量为6186万条，同比增长6%，但环比减少759万条。2024年前9个月累计出口新的充气橡胶轮胎为50761万条，同比增长9.9%。随着偏多氛围增强，本周四夜盘国内合成胶期货2501合约呈现震荡偏强的走势，期价大幅收涨2.87%至13245元/吨。预计本周五国内合成胶 期货2501合约或维持震荡偏强的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：偏弱震荡 核心逻辑：随着国内前期煤制甲醇装置供应高峰期逐渐过去，国内甲醇产量和开工率面临回落的可能。截至2024年11月22日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.69%，周环比略微回落0.58%，月环比小幅减少0.85%，较去年同期大幅增长6%。同期我国甲醇周度产量均值达188.02万吨，周环比小幅增加1.61万吨，月环比小幅增加1.03万吨，较去年同期172.23万吨，大幅增加15.79万吨。 近两周以来，国内甲醇国内社会库存出现见顶迹象。截至2024年11月21日当周，我国内陆甲醇库 存合计达38.80万吨，周环比略微减少0.25万吨，月环比大幅减少5.83万吨，较年初小幅减少4.43 万吨，较去年同期的43.10万吨，略微减少4.30万吨。不过海外进口压力较大，内需依然偏弱，导 致港口库存持续攀升。截止2024年11月22日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 105.93万吨，周环比小幅增加2.68万吨，月环比大幅增加9.76万吨，较去年同期大幅增加34.21万吨。由于本周四夜盘国内煤炭期货价格呈现震荡偏弱的走势，甲醇期货2501合约小幅收低0.90%至2541元/吨。预计本周五国内甲醇期货2501合约或维持震荡偏弱走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：偏弱震荡 核心逻辑：为了应对明年全球原油市场可能出现的供应过剩危机，近期OPEC+产油国重新考虑再度延后原计划2025年1月开始实行的增产措施，预计可能延后1-3个月左右时间。但中长期角度来看，干预效果收效甚微。因为经历长期减产措施以后，OPEC+产油国内部分歧较大。此外，在面对美国争夺原油市场份额的咄咄逼人态势后，未来OPEC+产油国放松干预，增加原油产量的趋势将逐渐明朗。每年12月初至2月中旬，北美地区迎来冬季取暖用油消费旺季，转而步入炼厂开工率回升阶段，原油迎来季节性去库周期。由于今年全球经济下行压力较大，原油冬季需求季节性回暖程度或不及往年。据统计，截止2024年11月26日，美国汽油裂解价差维持在12.97美元/桶，月环比小幅回落7.09%，同比大幅回落20.91%，而且较过去11年的历史均值13.39美元/桶，小幅下跌3.14%。与此同时，截止2024年11月26日，美国取暖油裂解价差维持在22.29美元/桶，月环比小幅回升8.73%，同比大幅回落45.17%，而且较过去11年的历史均值27.35美元/桶，大幅下跌18.50%。由于汽油和取暖油裂解价差持续维持低位运行，暗示原油需求依然偏弱，从而导致美国商业原油库存不降反增。据统计，截止截止2024年11月15日当周，美国商业原油库存达4.303亿桶，月环比增加428.6万 桶，季度环比增加426.3万桶。同期美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2505.1万桶，月环比增 加37.5万桶，季度环比下降315.3万桶。美国炼厂开工率维持在90.20%，月环比小幅回升0.7个百分点。通过上述需求和库存数据表明，虽然近期欧美遭遇寒潮侵袭，不过原油需求并未出现明显改善，这对原油期货价格提振作用有限。由于中东地区以色列和黎巴嫩达成60天的停火协议，地缘因 素减弱，导致本周四夜盘国内外原油期货价格呈现震荡企稳的走势，其中国内原油期货2501合约略 微收涨0.32%至529.7元/吨。预计本周五国内原油期货2501合约或维持震荡偏弱的走势。 <END> 仅供参考，不构成投资建议 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
