价格走势
- 需求：新能源汽车销量呈现季节性增长，9-10月同比增速显著提升（42%、49%），受旧换新政策刺激；储能行业持续高增长，前三季全球储能电芯出货量同比增长42.8%，第三季环比增长16%。
- 供应：预计2025年全球锂盐仍将过剩，边际减产主要来自海外锂矿。2024年全球锂盐供应同比增长34.3%，需求同比增长20.9%，过剩16.6万吨；2025年预计供应同比增长28%，需求同比增长17%，过剩35万吨。主要海外矿企减产计划：Bald Hill锂精矿出货量下修至约6万干吨，Pilbara计划产量下调10万吨至70-74万吨，Liontown计划2027年产量目标下调至280万吨，雅宝暂停澳大利亚扩张计划。
- 成本：国内碳酸锂平均生产成本约8万元/吨，为锂价提供一定支撑。
库存与产能
- 库存：碳酸锂产能利用率不高，8月份库存达到峰值后开始去库，但电池库存累库速度提升。
- 产能：相比1月份，碳酸锂产能利用率有所提升，但仍处于较低水平。
行业盈利与展望
- 盈利：Q3行业亏损公司较多，海外矿企Q4有望亏损收窄，但价格预期仍为“长期走低”。
- 展望：Q3行业亏损，Q4可能好转，但需求超预期或阶段性偏紧。
股价表现
- 股价：近3个月股价录得不错涨幅，但年初至今仍有部分企业录得跌幅，港股相对A股涨幅较缓。
总结
- 时间维度：受季节性（春节前、Q3）影响；锂资源项目从可研到达产平均需2-3年；历史价格周期约2-3年。
- 供需维度：预计2025年仍将过剩，但存在阶段性偏紧可能。
- 价格维度：当前价格小幅上涨，受下游需求和上游挺价因素影响。历史价格处于低位，但上涨空间有限。
- 库存维度：当前库存较高，产能利用率不高。
- 股票价格：股价绝对值处于历史低位，近3个月已录得不少涨幅，但年初至今与大盘相比仍有差距，受下游需求和固态电池概念影响回升，具有一定安全垫。
核心观点
- 碳酸锂价格在区间震荡，消化过剩和磨底阶段仍需时间；需求超预期可能阶段性反弹，但供给侧复产和行业高库存将限制涨幅。
- 当前股价受下游需求和固态电池概念影响有所回升，反映未来预期，具有一定安全垫。
