氯碱日报：PVC供应充足，下游需求平淡

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：基本面仍呈现偏弱格局，季节性来看，目前上游需要维持一定的开工率，供应难以回落。需求端下游硬制品开工率继续下行，需求端弱势以及出口无亮点，PVC供需仍偏弱。但受环保影响，上游电石产量或受抑制，预计PVC成本端支撑将有所加强，预计PVC上游生产利润有进一步被压缩的空间，单边价格低位区间运行为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：冬季上游检修偏少，开工率难以明显下降，供应总体呈现充裕状态。下游氧化铝价格居高不下导致工厂采购价格较高，支撑烧碱价格。目前下游氧化铝受采暖季以及国内矿仍片紧张的影响，预计产出仍紧张，氧化铝价格或维持强势格局。其他非铝需求无亮点，且随着淡季，开工率将逐步下滑，除非看到氧化铝工厂更多的采购需求，否则烧碱向上驱动将弱化，目前烧碱工厂库存偏低下，预计价格震荡运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：11月27日，PVC主力收盘价5237元/吨（-9）；华东基差-67元/吨（-1）；华南基差-47元/吨（+9）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：11月27日，华东（电石法）报价：5170元/吨（-10）；华南（电石法）报价：5190元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-200元/吨（+10）；PVC华南-华东-50：-30元/吨（+10）；PVC华北-西北-250：-60元/吨（+10）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：11月27日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3090元/吨（0）。上游生产利润：11月27日，电石利润88元/吨（0）；山东氯碱综合利润1531.6元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1375.8元/吨（+31）。 截至11月22日，兰炭生产利润：-93.70元/吨（-32）；PVC社会库存：44.32万吨（+0.15）；PVC电石法开工率：78.88%（+2.18%）；PVC乙烯法开工率：79.61%（-3.10%）；PVC开工率：79.07%（+0.80%）。 烧碱： 期货价格及基差：11月27日，SH主力收盘价2653元/吨（+12）；山东32%液碱基差503.25元/吨（-12）。 现货价格及价差：11月27日，山东32%液碱报价：2653元/吨（+12）；山东50%液碱 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 报价：1560元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-36.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：190元/吨（0）。 上游成本：11月27日，原盐：西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。 上游生产利润：11月27日，山东烧碱利润：2088.8元/吨（0）。 截至11月22日，烧碱上游库存：24.57万吨（-2）；烧碱开工率：85.85%（-0.84%）。 ■策略 PVC中性：基本面仍呈现偏弱格局，季节性来看，目前上游需要维持一定的开工率，供应难以回落。需求端下游硬制品开工率继续下行，需求端弱势以及出口无亮点，PVC供需仍偏弱。但受环保影响，上游电石产量或受抑制，预计PVC成本端支撑将有所加强，预计PVC上游生产利润有进一步被压缩的空间，单边价格低位区间运行为主。 烧碱中性：冬季上游检修偏少，开工率难以明显下降，供应总体呈现充裕状态。下游氧化铝价格居高不下导致工厂采购价格较高，支撑烧碱价格。目前下游氧化铝受采暖季以及国内矿仍片紧张的影响，预计产出仍紧张，氧化铝价格或维持强势格局。其他非铝需求无亮点，且随着淡季，开工率将逐步下滑，除非看到氧化铝工厂更多的采购需求，否则烧碱向上驱动将弱化，目前烧碱工厂库存偏低下，预计价格震荡运行。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨..............................................