国防军工2025年度策略20241125

2024年11月26日19:03 关键词关键词 国防军工年度策略重组经贸精品名品内需外贸成都航空航发动力数据链无人机战斗机直升机教练机发动机坦克装甲车远火大飞机中国船舶 全文摘要全文摘要 国防军工行业被预期将经历从低谷到复苏的过程，主要得益于重组和经贸活动的推动，以及内生增长与外延扩张的双重动力。分析师看好行业前景，特别是精品名品的开发，指出成都航空、航发动力和数据链技术等领域存在显著机会。低空经济、商业航天等新领域也被认为具有巨大潜力。 国防军工国防军工2025年度策略年度策略20241125_导读导读 2024年11月26日19:03 关键词关键词 国防军工年度策略重组经贸精品名品内需外贸成都航空航发动力数据链无人机战斗机直升机教练机发动机坦克装甲车远火大飞机中国船舶 全文摘要全文摘要 国防军工行业被预期将经历从低谷到复苏的过程，主要得益于重组和经贸活动的推动，以及内生增长与外延扩张的双重动力。分析师看好行业前景，特别是精品名品的开发，指出成都航空、航发动力和数据链技术等领域存在显著机会。低空经济、商业航天等新领域也被认为具有巨大潜力。重组和央企间的并购重组被视为行业增长的新动力。投资方向包括船舶、航空装备和军贸出口，同时新智领域也受到关注。分析师提醒投资者需关注重组及经贸带来的不确定性风险。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年国防军工年度策略看多内生外延增长年国防军工年度策略看多内生外延增长国防军工行业在2025 年被看好，策略聚焦于内生外延增长，特别是精品名品的开发，以实现内需和外贸的结合。重组经贸被视为主线，预期军工行业的下跌将反转，重点企业如成都航空和航发动力被看好。数据链和商业航天领域也被认为有增长潜力。整个国防军工行业被视为全力冲刺之年，十四五期间的订单预计明年将集中落地。 ● 02:30中国央企重组及军贸与新生产力发展中国央企重组及军贸与新生产力发展 讨论集中在三条主线：央企重组、经贸发展与心智新毅（新生产力）。重组方面，关注中国船舶、中国重工等央企的合并动向，以及航天航空、兵器集团等领域的并购重组。经贸发展方面，强调无人机、战斗机、直升机等军贸产品的重要性，以及未来经贸增长点的预期。新生产力方面，探讨低空经济、商业航天等新领域的机会，看好大飞机的批量生产以及低估值企业的投资潜力。 ● 04:49国防军工年度策略汇报国防军工年度策略汇报陈晨研究员总结了国防军工2024年的表现，指出国防军工指数上涨11% ，优于上证指数，排在申万一级行业第九位。尽管2024年前三个季度营收利润双下降，但有拐点信号表明四季度有望实现业绩爆发式增长。分析了机构持仓情况和估值水平，指出机构重仓的国防军工板块仍处低位，且部分标的在三季度业绩和股价表现亮眼。 ● 09:19国防军工指数波动与市场预期变化国防军工指数波动与市场预期变化自2020年以来，国防军工指数经历了波动，初期下游企业大额订单预期增强并在2021 年集体落地，指数上扬。十四五中期，军工央企人事调整导致上游产品价格压力增加，订单落地时间预期推迟，指数持续下行。随着今年上半年军工央企人事任命落地，板块恢复正常运转，军工指数在九月走势强劲。珠海航展期间歼35的亮相，激发了A股军工板块的热情，标志着国家国防装备现代化进入重要时期。 ● 11:09 2025年国防军工展望及策略年国防军工展望及策略 2024年以来，国防军工领域受到中央高度重视，习近平总书记多次视察并签发重要条例，表明装备建设进入高峰期。尽管2023和2024年军工企业收入增速放缓，但预计在军费稳定增长下，收入增速有望反弹。企业积极备产，存货和合同负债上升，反映对2025年需求有信心。投资建议关注三条主线。 ● 13:30军工板块未来发展趋势军工板块未来发展趋势军工板块未来的发展趋势将主要受资产重组、军贸和新智慧领域三方面影响。资产重组方面，已有多个集团完成 重组并获得证监会批复，重组节奏加快。军贸领域，我国军队装备出口持续高景气，军机主机厂海外业务有望大 幅增长。新智慧领域，新智战斗力和新智生产力两大方向，特别是在信息化作战模式下，新型装备如无人机等有望改变未来战场格局。 ● 16:38中国新生产力及船舶、航空领域发展展望中国新生产力及船舶、航空领域发展展望讨论了中国在大飞机、低空经济、商业航天等新生产力领域的发展，以及2025 年无人机装备建设加速的前景。同时，强调了中国作为全球第一大造船国的地位，指出船舶制造业集中度高，重点提及了军机与航发领域的发展机遇。 ● 19:47国产大飞机及无人机领域的发展规划国产大飞机及无人机领域的发展规划 未来航空业发展的重点将集中在国产大飞机的自主可控、规模化发展，以及无人机产业链的快速增长上。国产大飞机，特别是C919，正迈向产业化、系列化和规模化，同时瞄准海外市场扩展。无人机方面，预计将维持高增速发展，受低空经济和外贸需求增长的推动，涉及多个企业和技术领域。 ● 21:28商业航天和低空经济的发展展望商业航天和低空经济的发展展望 我国商业航天和低空经济正快速发展。低轨星座进入持续组网阶段，海南商业航天发射场具备发射能力，准备首飞。低空经济自两会后获得政策和技术支持，预计2025年低空航空器将在物流、观光等领域广泛应用，工业无人机增速快。同时，联合产业链，特别是远程火箭弹作为国防装备领域增速最快的部分，展现了强大的内需和出口潜力，尤其在全球军贸市场中占据重要地位。 ● 24:47军工电子领域及国防军工行业投资展望军工电子领域及国防军工行业投资展望军工电子板块作为军工产业链上游，是行业景气变化的先行指标，受军工信息化直接驱动。随着信息化支援部队 的成立，预计军工信息化渗透率、电子元器件国产化率及规模效应将提升。三季度板块业绩探底，建议关注营业拐点。重点推荐细分领域如中航光电、中华科技、日常微纳等上市公司。2025年国防军工行业投资方向包括无人机、船舶、远火，预期差大的方向有商业航天、大飞机、无人机航拍，而军机、军工、电子领域编辑景气和预期相匹配。 ● 26:22船舶和航空装备领域投资机会分析船舶和航空装备领域投资机会分析 在船舶和航空装备领域，投资机会主要集中于船舶行业的上行周期，以及航空装备的新机型推出和军贸业务的扩展。大飞机项目和无人机板块也被看好，特别是在自主可控和技术进步方面。推荐的标的包括全球造船龙头，我国居民用大飞机的龙头，以及航空发动机领域的领先企业，这些企业受益于行业增长和技术创新，预计未来利润率将提升。 ● 28:40国防工业公司未来发展趋势分析国防工业公司未来发展趋势分析讨论了洪都航空、中航沈飞、航班控制、航天彩虹、中国海防等国防工业公司的进展与前景。洪都航空作为教练 机龙头，未来有望实现新突破；中航沈飞在新型号研发上进展顺利，成长性高；航班控制在航空发动机控制系统方面具有独特地位，利润率和盈利能力有望提升；航天彩虹在无人机和机载武器领域 实力强劲，未来市场潜力大；中国海防受益于特种船舶和水下安全建设的快速发展。此外，还提到了内蒙一级作为陆军装备龙头的潜力和北方导航、中兵红箭等公司的增长点。最后，提到了重组和经贸等潜在风险。 要点回顾要点回顾 2025年国防军工的年度策略中，你们的整体观点是什么？年国防军工的年度策略中，你们的整体观点是什么？ 我们2025年国防军工的年度策略整体看好内生外延，尤其是精品名品，即内需与外贸相结合。主线是看好重组带来的经贸增长，认为在经历本轮下跌后，导致下跌的因素已进入反转阶段，国防军工领域明年有机会。 在看好的主线中，有哪些具体公司或方向？在看好的主线中，有哪些具体公司或方向？ 整机厂商中，成都航空被认为弹性最大；其次看好航发动力等公司。此外，在数据链方向，包括航空、卫星互联网和商业航天在内的某些公司也值得关注。 对于对于2025年国防军工板块有何展望？年国防军工板块有何展望？ 2025年作为十四五收官之年，国防军工将全力冲刺以完成所有目标。经历两年人事调整后，目前基本到位，预计12月份会有大量订单落地，并且十四五期间的订单也会逐步兑现。 你们提到的三条主线是什么？你们提到的三条主线是什么？ 第一条主线是重组，尤其是央企重组，例如中国船舶、中航电测等；第二条主线是经贸，重点关注军贸，如无人机、战斗机、直升机等；第三条主线是心智新毅，即提升战斗力的新技术和新生产力，涉及无人机、水下对抗、电子对抗、远火等领域。 推荐的标的有哪些？推荐的标的有哪些？ 持续推荐中国船舶、中国重工等船舶类标的，飞机类则包括西飞、沈飞、洪都、航发动力、航电控制、航天彩虹、中航无人机等。同时，海防、远火等方面如北方导航、东滨虹店、内蒙基等也有机会。 对于对于2024年国防军工板块的行情和基本面情况如何？年国防军工板块的行情和基本面情况如何？ 2024年以来，国防军工指数上涨接近11个百分点，优于上证指数的表现。尽管今年前三季度板块营收利润双下降，但已出现拐点信号，如中国航发集团等央企集团明确要求完成全年营收和利润目标，预示着四季度有望迎来业绩爆发式增长。 在十四五规划期间，国防军工指数经历了怎样的变化趋势？近期军工指数的表现如何？在十四五规划期间，国防军工指数经历了怎样的变化趋势？近期军工指数的表现如何？ 自2020年以来，国防军工指数经历了两个明显阶段的变化。初期，下游企业的大额订单预期增强并在2021年集体落地，导致指数呈上扬态势。然而，在十四五中期的2022年左右，由于军工央企人事调整、全产业链产品价格压力增大以及中期调整订单落地时间预期推迟，指数开始持续下行。直到今年上半年，随着扰动逐渐消除和军工央企人事任命的落地，板块运转恢复正常。近期，军工指数走势强劲，特别是在九月份以来受到珠海航展催化，歼35等新装备亮相点燃了A股军工板块的热情，尤其是以陕飞为代表的主机厂。这表明军工板块进入了一个国防装备现代化的重要时期。 政策层面对于国防军工有何重要提示？政策层面对于国防军工有何重要提示？ 自2024年以来，特别是十月份以来，中央对国防军工做出了多次重要提示。习近平总书记视察了火箭军和工匠精军，并签发了军队装备保障条例。这些都显示出目前国家正处于检阅装备的关键阶段，强调全面聚焦备战打仗、实现百年强军目标和加快建成世界一流军队，意味着装备建设高峰期仍将持续。 军工企业当前的经营状况及对未来增长的看法是怎样的？军工企业当前的经营状况及对未来增长的看法是怎样的？ 军工企业目前处于积极备产状态，存货和合同负债等指标呈现上升趋势，反映了对2025年需求的信心较强。尽管军工企业的收入增速在2023年和2024年可能会放缓，但在军费稳定可控增长的背景下，未来军工企业的收入增速有望出现拐点和上行。 投资军工板块应关注哪些主线？投资军工板块应关注哪些主线？ 第一条主线是重组，历史数据显示资产重组和大额订单签订/落地是军工板块行情启动的重要催化剂。 今年上半年已有多项重组公告，如中航股份完成长飞和哈飞集团过户，中国船舶及中国动力有重组进展，同时新兴的可控核聚变板块也有所变化。第二条主线是军贸，鉴于我国经贸出口在全球份额占比逐步提升，军机整机企业在军贸出口上有很大发展空间。第三条主线聚焦于新智领域，包括新智战斗力（如无人机等新型装备）和新智生产力（如大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等方向）。 在航空装备领域中，有哪些主要的主线和发展机会？在航空装备领域中，有哪些主要的主线和发展机会？ 航空装备领域的主线主要包括军机、航发和大飞机三个方面。军机领域是我国航空装备放量的主要产品，有望受益于军贸出口市场的打开；航发领域中，中国航发签署的大量采购合同表明在未来五年的通航动力市场将有庞大需求；大飞机领域中，国产大飞机C919正朝着自主可控、产业化、系列化和规模化发展，并且预计在2025年取得欧洲航空安全局（EASA）的取证突破，从而进入国际市场。 对于无人机板块，您有什么看法和推荐的标的？对于无人机板块，您有什么看法和推荐的标的？