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国君海外策略|通胀预期与分子端强劲中的再平衡

2024-11-25 国泰君安证券邵泽

美国经济与通胀数据：美国11月首次申领失业金人数降至21.3万，低于市场预期，显示劳动力市场可能好转；通胀数据持续强劲，叠加美联储鹰派信号，市场对美联储12月降息预期进一步收窄，期货市场押注12月降息25BP概率降至57.8%，2025年终端利率区间仍为3.75%-4.0%，降息空间预期收至68.6BP。
美股市场表现：美股走势分化，纳斯达克100指数跌幅居前，科技股承压（英伟达Q3财报震荡，谷歌反垄断调查），中概股受财报不及预期影响下挫；公用事业、日常消费、能源等板块表现较好。
地缘政治与大宗商品：俄乌冲突升级，普京签署核威慑新政策，推动金价、油价、天然气价格全线上涨；资金避险情绪升温，黄金期货持续反弹；挪威油田停产及冬季需求增加导致油价、天然气价格上涨。
全球市场与汇率：美股定价转向远期不确定性，标普500与道琼斯指数表现靠前，纳指100收跌；新兴市场反弹，但美元延续强势，创两年新高，对全球流动性产生影响；欧元、印度卢比、日元、人民币汇率均相较美元贬值。
日本市场：日元持续贬值重启套息交易，10月消费者信心指数下滑，市场预期日本央行1月加息，日股延续调整；10月CPI同比放缓但仍高于预期，加息概率提升，市场预期2025年1月可能再次加息；首相宣布1400亿美元经济刺激计划。
欧元区市场：11月商业活动下滑，欧元暴跌至2022年12月以来低点。
风险因素：海外衰退预期提升、国际地缘政治摩擦事件升温。
市场表现排名：上周全球股市表现：韩国综合指数>纳指>标普500 >沪指>英国富时指数>创业板指>道指>港股>深指>沪深300指数；全球市场绝对估值：纳指>创业板指>道指>标普500 >深指>印度股市>恒生科技>其他市场>恒生指数；全球市场估值分位对比：美股处历史最高，恒生指数与恒生科技处历史最低值。